北京时(shí)间周(zhōu)五晚间，备受关注的4月(yuè)美国非农数据出炉(lú)，其中新增就业25.3万人，高于(yú)预期的18万人，打断(duàn)了此前两个月(yuè)连续环比下(xià)降的节奏(zòu)；失业(yè)率(lǜ)继续下(xià)降至3.4％；更受(shòu)关注的平均小时工(gōng)资(zī)环比上涨0.5％（预(yù)期(qī)0.3％），较上个月略有上升。

　　可以被视(shì)作利(lì)好的是，美国劳工部(bù)将今年2月和3月非农数据均大幅下(xià)修(xiū)超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦点转换(huàn)，本周(zhōu)持续承压的美国地区银行股也(yě)获得喘息(xī)的(de)机会。截至(zhì)发稿，周五(wǔ)盘前西太平(píng)洋合众银行（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿莱恩斯西部银(yín)行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家银(yín)行（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数据发布后(hòu)，黄金短线急挫逾(yú)10美元/盎司；美(měi)元指数短线拉升35点；美国10年(nián)期国债收益率上(shàng)升(shēng)9.60个基(jī)点，报3.448％。

　　截至周(zhōu)五收盘(pán)，COMEX黄(huáng)金期(qī)货6月(yuè)合约(yuē)收于2024.8美元/盎司，跌幅(fú)为1.5％；COMEX白银期货7月合约收(shōu)于25.93美元/盎司(sī)，跌幅为1.13％。

　　物产(chǎn)中大期货高级宏观(guān)分析师周之(zhī)云告(gào)诉期货日报记者，周(zhōu)五晚间公布的非农(nóng)数(shù)据远高(gāo)于前值(zhí)且显著偏离投行(xíng)们预测的中值(zhí)。此前(qián)公布的ADP数据在3月份(fèn)增加14.2万人后，4月增长了29.6万人，增长(zhǎng)幅度(dù)达到(dào)9个月以来的最高水平。

　　记者注意到，美国(guó)4月(yuè)非农数据公布后，美股期(qī)货(huò)短线(xiàn)走低，美元指数短线拉(lā)升，贵金(jīn)属下跌。尽管科技和金融行业持(chí)续裁员，但不断(duàn)下降却仍然高(gāo)企的劳动力需(xū)远(yuǎn)远(yuǎn)抵消了裁员的影响，也超过了信贷紧缩带来(lái)的大(dà)约2.5万招(zhāo)聘减少(shǎo)。4月非(fēi)农就(jiù)业的季节(jié)性因(yīn)素相对于新冠大流行前也有(yǒu)了有(yǒu)利的发展(zhǎn)，为就业(yè)人(rén)数的增长提供了(le)5万—10万人的支持。

　　“不过(guò)，我们还是应该对(duì)就(jiù)业数据(jù)保持一定的谨慎，因为本周早些时候，美国3月份的(de)就(jiù)业机会和劳(中考立定跳远满分多少米2023，中考立定跳远男生评分标准2022láo)动力流动调查（JOLTS）已经显示，3月职(zhí)位空缺继续下降，为连续(xù)第三个月下跌，创下(xià)2021年5月以来最(zuì)低。JOLTS现在确实指向(xiàng)了与其他(tā)劳动力(lì)市(shì)场数(shù)据(jù)相同(tóng)的方向：劳(láo)动力市场正在降温(wēn)。包括最(zuì)近几周的首次申请失业金人数也呈现(xiàn)上升(shēng)趋势。”周之云说。

　　从趋势上看，周之云(yún)认为(wèi)，加(jiā)息会导致消费者信(xìn)贷和企(qǐ)业(yè)融(róng)资成本上升(shēng)，进而迫使雇主削减(jiǎn)支出包括裁员(yuán)等(děng)，从(cóng)而减缓(huǎn)经济增长。短期强劲的非农就业数据会(huì)让市场对(duì)于(yú)下半(bàn)年货币政策放松(sōng)进程有所改变，进(jìn)而对商品的流(liú)动性溢价部分有所减少(shǎo)，但从中长期来(lái)看，美国会继续朝着衰(shuāi)退(tuì)的方向(xiàng)前进(jìn)，后(hòu)市继(jì)续看好贵金属的表现。

　　非农数据公布(bù)后，贵(guì)金(jīn)属进入调整期(qī)？

　　“4月(yuè)非农就业新增人(rén)数(shù)超预期将引导(dǎo)贵金(jīn)属(shǔ)步入调整。对(duì)于贵金属而言，3—4月的(de)大幅冲高(gāo)主(zhǔ)要受益于其金融属性，尤其(qí)是(shì)市(shì)场(chǎng)预计5月是美(měi)联(lián)储最后一次加息，且预(yù)计9月之(zhī)后可能降息，这导致美元名义利(lì)率回落(luò)，在通(tōng)胀温和回落的情(qíng)况下，美元实(shí)际利率有(yǒu)了(le)明显的下行。”广州金控期货研究所副总经理(lǐ)程(chéng)小勇(yǒng)说。

　　记者注意到，5月(yuè)3日(rì)，美联储议息会议如(rú)期加息25个基点，将政策利率联邦基(jī)金利(lì)率的(de)目标区间从(cóng)4.75％至5.0％上(shàng)调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记(jì)者发布会上的讲话暗示(shì)加息临近尾声，因此美元指数和美债收益(yì)率大幅回(huí)落。

　　然而，美联储会(huì)后(hòu)声明表示(shì)，委员会将密切关注未来(lái)发布(bù)的(de)信(xìn)息，并(bìng)评估其对货币政(zhèng)策的影响(xiǎng)，且鲍威(wēi)尔在新闻发(fā)布会上表示，美联(lián)储焦点仍在双重使(shǐ)命上。这(zhè)意味(wèi)着美联储(chǔ)是(shì)否(fǒu)结束加息需要看到通胀(zhàng)明(míng)显回落。至于是(shì)否要开始降息，需要看到就业市场出(chū)现(xiàn)明显(xiǎn)恶化。从历(lì)史(shǐ)经(jīng)验(yàn)来看，美(měi)联(lián)储加息看通胀，降息看就业。

　　徽(huī)商期货贵金属分(fēn)析师从(cóng)姗姗告(gào)诉记(jì)者，美国银行(xíng)业风波持续(xù)发酵、经济走(zǒu)弱(ruò)预期升温叠加市场预期美(měi)联储年内或将(jiāng)降(jiàng)息，贵(guì)金属振荡偏强(qiáng)运行。美国就业数据(jù)超(chāo)预(yù)期，美债收益率、美元指数走(zǒu)高，贵金(jīn)属短线大幅下挫。这(zhè)份超预(yù)期的非(fēi)农报(bào)告，这(zhè)让美联储(chǔ)陷入困境，美(měi)联储希(xī)望暂(zàn)停加息，甚(shèn)至(zhì)可能很快就需(xū)要降息，但就业市场并不配合，美国就业市场依然强劲(jìn)，美(měi)联储可能在长时间(jiān)内维(wéi)持高利率。

　　光大期货贵金属(shǔ)分析师展大(dà)鹏告诉记者，4月美(měi)国非农就业数据和时薪增速全面超预期，表(biǎo)明美国当(dāng)前劳动力市场仍十(shí)分强劲，美联储控通胀压力加大，这(zhè)也就意味着美联储可能会在较长时(shí)间内维持高(gāo)利率环境，且6月再(zài)次(cì)加(jiā)息的预期开始回升(shēng)。

　　“美(měi)国(guó)非农数据强于预期或在短期(qī)提振(zhèn)美元指数和美债收益率(lǜ)，从而打压(yā)贵金属的涨(zhǎng)势，但中(zhōng)期看，美联储5月会议加息(xī)25BP后(hòu)暗(àn)示停(tíng)止加息，货币(bì)政策进入新阶段，市场将(jiāng)加大(dà)对下半年降(jiàng)息的博(bó)弈，贵金属将(jiāng)获得提(tí)振而走强(qiáng)，使均(jūn)值平台不断(duàn)上(shàng)移。”广(guǎng)发期货贵金属研究(jiū)员叶倩宁表示(shì)。

　　记(jì)者发现，从(cóng)2006年和(hé)2018年(nián)两(liǎng)轮美联储停止降息后的(de)表(biǎo)现来看，尽管(guǎn)此后美国经(jīng)济仍市场(chǎng)偏强运行一(yī)段时(shí)间(jiān)，失业率继续走(zǒu)低，但美联储并(bìng)未再次加(jiā)息(xī)，而贵金属(shǔ)则在美(měi)债(zhài)收(shōu)益率持续下行的情况下(xià)，呈(chéng)现振荡走(zǒu)强的趋势。但当前(qián)情(qíng)况不(bù)同的是，通胀率相(xiāng)对更高，而(ér)黄(huáng)金价格对降(jiàng)息并(bìng)未提(tí)前预期更(gèng)多。

　　虽然目前距离(lí)降息仍(réng)有时间，美(měi)联储表(biǎo)示(shì)美(měi)国(guó)银行(xíng)系统仍(réng)健康(kāng)并有(yǒu)弹性(xìng)，但高(gāo)利率(lǜ)环境(jìng)下美国银行系统风险并未解除，在第一(yī)共和(hé)银行宣布被(bèi)接(jiē)管收(shōu)购后，因银行业(yè)长期存在(zài)的(de)弱(ruò)点，又有多家区域性银行出(chū)现股价暴(bào)跌(diē)。存款仍在持续(xù)流(liú)出使银行融资成本(běn)正在(zài)攀(pān)升，信贷收紧将不(bù)断向实(shí)体经济蔓(màn)延，美国2023年(nián)一季度实际GDP年化环(huán)比增长1.1％，不仅比去年四季(jì)度2.6％的增速(sù)大幅放(fàng)缓，而(ér)且远不及预期的1.9％，具体看企业投(tóu)资和库存对(duì)GDP拉动(dòng)转负，但消费的拉动上升反映出(chū)一定的(de)韧性。未(wèi)来随(suí)着经(jīng)济下行压力不断(duàn)上(shàng)升(shēng)，市场预期下半(bàn)年美国GDP将出现负增长。“总体上在风(fēng)险和衰退的共同影(yǐng)响下，美债(zhài)收(shōu)益率和(hé)美元指数将持续承(chéng)压(yā)，避险需求提振下，贵(guì)金属(shǔ)价格有望再(zài)创(chuàng)历史新(xīn)高，长线(xiàn)可维持(chí)逢低买入(rù)配置思路，短线则(zé)可(kě)买入黄(huáng)金和白银虚值看涨期权把握突(tū)破行情。”叶倩宁(níng)说。

　　程小勇介绍(shào)说，从黄金(jīn)的供需数据来看(kàn)，黄(huáng)金的需(xū)求实(shí)际上(shàng)是明(míng)显下降(jiàng)的。世界黄金协会公(gōng)布的数据显(xiǎn)示，今年第(dì)一季度剔除(chú)场外交易的(de)全球黄金需(xū)求下降13％至1081吨(dūn)，虽然各国央行和(hé)中国消费者(zhě)需(xū)求较高，但(dàn)其余投资者(zhě)购(gòu)买量的减少抵消了这一增(zēng)长。其中对黄(huáng)金(jīn)价(jià)格其关键作用的黄金(jīn)投资需在一(yī)季度同(tóng)比下降50％左右，较去年四季度(dù)有所增长，大约为273.74吨，去(qù)年同期(qī)高达(dá)558.41吨。其中，实物金条和硬币方面(miàn)的(de)黄金需(xū)求为302.41吨，高于去(qù)年同期的287.74吨，但低于(yú)中考立定跳远满分多少米2023，中考立定跳远男生评分标准2022去年四季度(dù)的340.25吨；黄金ETF及类(lèi)似产(chǎn)品需(xū)求下降28.67吨(dūn)，去年同期高达270.67吨。白(bái)银方面，由(yóu)于(yú)美(měi)国经济指(zhǐ)标耐用品订单等指标走弱，商品(pǐn)属性(xìng)更强的白银因需求受(shòu)经济下行拖累而涨幅受限。因此，金银比(bǐ)价大概(gài)率继续(xù)攀升。世界白银协会预计2023年(nián)白银实物消(xiāo)费较2022年下降16％。

　　之前美联(lián)储加息25个基(jī)点在(zài)议息(xī)前已经被充分计提，议息前(qián)的谨(jǐn)慎(shèn)转变(biàn)为议息后的乐观，因此黄金市场一度表现为极为乐观，伦(lún)敦现货黄(huáng)金甚至创出(chū)了(le)历史新高。

　　“目前欧美(měi)央行加息(xī)靴(xuē)子落地，且银(yín)行业风险仍在蔓(màn)延，避险(xiǎn)情绪提振(zhèn)贵金属(shǔ)价格。此外，随着经济走弱(ruò)预(yù)期升温，预计美(měi)联储下半年大(dà)概率暂(zàn)停加息并将(jiāng)进入降息周期，实际利率或将继续(xù)下行，贵金属中长期(qī)仍具(jù)有较高配(pèi)置价值。”从姗姗说。

　　展大鹏则(zé)认为，对于黄金而言，市(shì)场寄希望于美联储最后一(yī)次加息落(luò)地然后转降息预期，从而刺激价格继续高走，从这(zhè)个角度考虑黄金确实(shí)存在恢复上行趋势的可能性。但当前美通胀仍在高位，美(měi)联储货币紧缩动作并没有结束，官(guān)员们的讲话仍偏鹰派(pài)，5％的利率可能会维系较长一段(duàn)时间，且高利率环境(jìng)到底会对经济(jì)和金融市场产生怎样的中考立定跳远满分多少米2023，中考立定跳远男生评分标准2022(de)影响也(yě)未可知，因此在当前看多观点出奇一(yī)致(zhì)，且(qiě)海外看多头寸比较拥挤的情况下，对(duì)待金(jīn)价节(jié)节(jié)攀高的观点谨(jǐn)慎为上。

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