当前，市(shì)场投资者(zhě)正在担忧，眼(yǎn)下美国政府的债(zhài)务(wù)上限僵局正朝着更危险的方向升级。

　　当地时间5月(yuè)9日，美国众议院议长(zhǎng)凯文·麦卡锡在白宫就债务上限问题与总统(tǒng)拜登举行会议后表示，这(zhè)次会见并(bìng)未(wèi)就解决债务上限问(wèn)题达成任何有(yǒu)益意见(jiàn)，自己和国会其他几位党团领袖将于12日再次与(yǔ)总统(tǒng)拜登会面。

　　据(jù)路透社消息，当(dāng)地时间周(zhōu)二，美国总统拜(bài)登在白宫与(yǔ)国会众(zhòng)议院议长(zhǎng)、共和党人麦卡(kǎ)锡进(jìn)行(xíng)谈判，试(shì)图(tú)打破(pò)两党围绕美国(guó)31.4万亿美元债务(wù)上(shàng)限问题长达三个月的僵局，避免在5月底之前发(fā)生严(yán)重违约。

　　报道(dào)称，美国参议院多数党领袖、民主党人查(chá)克·舒默、参议院共和党(dǎng)领袖米奇·麦康奈尔、众(zhòng)议(yì)院(yuàn)民主党领袖(xiù)哈基姆杰(jié)·弗里斯也将(jiāng)参加(jiā)此次会(huì)谈。

　　之前市场预期，拜登(dēng)与麦(mài)卡锡的此次谈判达成协议的可能(néng)性不大，因此(cǐ)，在谈判前一(yī)日(rì)，麦康(kāng)奈(nài)尔称(chēng)，在美国灾难性违(wéi)约迫(pò)在眉睫之际，他(tā)不会在债务上(shàng)限问题上打(dǎ)破党派僵局，去帮助(zhù)总统(tǒng)拜登。这番言论无疑给(gěi)此次谈判泼了一盆冷水。

　　今年1月19日，美(měi)国债务(wù)总额超(chāo)过债务上限。美国财政部次日(rì)启动非常(cháng)规举(jǔ)措(cuò)维持政府运营，避(bì)免出现(xiàn)债务违约。然而，使用非常(cháng)规措施(shī)只能(néng)帮助(zhù)财政(zhèng)部暂(zàn)时性地继续借(jiè)款(kuǎn)。

　　上周，美国(guó)财(cái)政部长耶伦在致信国会(huì)领袖(xiù)时发出了(le)债务违(wéi)约可能(néng)期(qī)限的警(jǐng)告，称财政(zhèng)部的最(zuì)佳估计是，若国会未能提(tí)高债务上限(xiàn)或暂停(tíng)上(shàng)限，到(dào)6月(yuè)初(chū)，财政部将无法继续(xù)履行政府的所有义务，最早可能在6月(yuè)1日(rì)。

　　上月末，共(gòng)和党的债务上限(xiàn)问(wèn)题相关议案在众议院以微弱优势(shì)得到通过(guò)。议案提(tí)出，到(dào)明年3月31日(rì)前，暂停债务上限(xiàn)的(de)限制，若两党能在这一(yī)时限(xiàn)之前同意把债务(wù)上限(xiàn)再提高1.5万亿美元，则暂停(tíng)时限作废，但提高上限(xiàn)需要(yào)满足多种(zhǒng)削减开支的条(tiáo)件，共(gòng)和(hé)党预计(jì)未来十年内将合计(jì)削减4.5万亿美元(yuán)政府开支(zhī)。

　　但白(bái)宫(gōng)在议案通过后(hòu)很快表(biǎo)示，这一(yī)将削(xuē)减支出(chū)和提(tí)高(gāo)债务上限(xiàn)捆绑的(de)议案没机会成(chéng)为立法(fǎ)。

　　上周日，耶伦(lún)再次警告(gào)，6月1日(rì)政府将耗尽现金，如国会不提(tí)高债务上限，可(kě)能爆发一(yī)场“宪(xiàn)法危机”，引(yǐn)发(fā)金融(róng)和经济崩溃(kuì)。

　　美国监管机构(gòu)罕(hǎn)见“认错”

　　针(zhēn)对(duì)美国银行业(yè)危(wēi)机，美国(guó)监管(guǎn)机构的第一份(fèn)“认错”报告披(pī)露。

　　当地(dì)时间5月(yuè)8日，加州(zhōu)金融保护与创(chuàng)新部（DFPI）发布报告承认(rèn)，未(wèi)能在硅谷银行倒闭之前向该行(xíng)领导层(céng)施压，要求其尽快解决已知问题。

　　DFPI在报告中(zhōng)批评称，监管反应迟钝，未能(néng)及(jí)时排查(chá)隐患(huàn)，没有(yǒu)及时注意到第一(yī)共和(hé)银行、硅(guī)谷银行在疫情期间发展过快，吸收了数千亿美元(yuán)的存款。同时(shí)，其工作人员(yuán)也没(méi)有意识到银行过(guò)快扩张所(suǒ)带来的风(fēng)险。报告表示，银行“在(zài)纠正监管(guǎn)机构(gòu)已(yǐ)发(fā)现的缺陷(xiàn)方面行(xíng)动迟缓，监(jiān)管机(jī)构也没有采取足(zú)够措(cuò)施去尽快解决(jué)问题”。

　　需要指出的(de)是，美(měi)国银行业的这一场危(wēi)机风暴中，加州是名副其实的“震中”。除硅谷银行以外，刚刚宣告倒闭的第一共(gòng)和(hé)银行也位于加州旧金山。此外，近期同样遭遇严重冲击(jī)、股价暴跌(diē)的西太平洋合众银(yín)行也(yě)位(wèi)于(yú)加州洛杉矶。

　　根据DFPI最新(xīn)发(fā)布的(de)报(bào)告，在(zài)对硅谷银(yín)行的监(jiān)管工作中，DFPI发挥着辅助作用，而旧金山联邦储(chǔ)备银行承担(dān)主要监(jiān)督责(zé)任(rèn)，后(hòu)者(zhě)未来可能会(huì)投入更多(duō)人(rén)员进(jìn)行监督。DFPI在报告中称，加州监(jiān)管机构(gòu)未来(lái)将对资(zī)产超过(guò)500亿美(měi)元、且未纳入(rù)保险的(de)存款规模很高的银行加(jiā)强(qiáng)审查。

　　在硅谷银行破(pò)产事件中(zhōng)，未纳入(rù)保(bǎo)险的存款(kuǎn)规模较高是促成银行(xíng)挤(jǐ)兑(duì)的(de)关键因素(sù)之一(yī)。然而，报告指出，在过去，监管机构并未(wèi)认定大量无保(bǎo)险(xiǎn)存(cún)款一定意味着风险(xiǎn)增加，因为(wèi)拥(yōng)有(yǒu)大量(liàng)存(cún)款(kuǎn)的账户(hù)往往是由企业客户持(chí)有的，这些客(kè)户往往(wǎng)很少更换银行(xíng)。该报告还表示，DFPI计划要(yào)求银(yín)行考虑如何管理社交(jiāo)媒(méi)体和实(shí)时提款带来(lái)的风(fēng)险，这些风险也可能加剧和加速银行挤兑。

　　美国政府再度推迟战略石油(yóu)储备回(huí)补计划

　　5月9日周二，美国政府再(zài)度推(tuī)迟(chí)美国(guó)战略石油储备的回补(bǔ)计划。

　　美国能源部周二(èr)表示：美国(guó)战略石油储(chǔ)备（SPR）仍然是世界上最大的石油(yóu)储备，能源部仍然(rán)致力于(yú)以(yǐ)一种为美国纳税人带来(lái)最大价(jià)值并保护美国(guó)经济和安全利益的方式回补SPR，同时遵(zūn)守国(guó)会的授权并(bìng)进行必要的(de)维护(hù)——这(zhè)些(xiē)也是对该储备进(jìn)行良好管理的一部分。

　　美国能源部表示，除了直(zhí)接(jiē)采购外，其补充SPR的(de)方式还(hái)包括(kuò)要求一些(xiē)炼油厂退回部分(fēn)从SPR拿到(dào)的(de)石(shí)油，并避免“不必(bì)要销售”。

　　虽然该部门去(qù)年(nián)通过政(zhèng)府(fǔ)拨(bō)款(kuǎn)法案取消了国会授权的约1.4亿(yì)桶(tǒng)从SPR中(zhōng)进行的石油销(xiāo)售(shòu)，但(dàn)过(guò)去(qù)几(jǐ)周，SPR持续消耗150万至200万(wàn)桶。尽管(guǎn)在(zài)3月底和本月初，WTI油(yóu)价一度降至72美元/桶以(yǐ)下，曾(céng)一度短暂符合美国(guó)政(zhèng)府制定的在每桶(tǒng)67—72美元/桶时(shí)购(gòu)入石油回补SPR的条件，但(dàn)今年以来多(duō)数时候(hòu)，WTI油价依然高于美国(guó)政府设定的(de)条件。

　　油脂(zhī)板块(kuài)间走(zǒu)势分化明显 棕榈(lǘ)油连续多(duō)日领涨(zhǎng)

　　五(wǔ)一(yī)节后，油脂(zhī)上(shàng)演“大逆转”，在节后开盘一度(dù)全(quán)线跌破(pò)前低支撑后，国内三大油脂期货价格随即反转(zhuǎn)走高(gāo)，增仓上行。三个交(jiāo)易日，豆油(yóu)主力合约最(zuì)高涨幅(fú)5％或372个点，棕榈(lǘ)油主力合约最高涨(zhǎng)幅8.3％或558个点，菜(cài)籽(zǐ)油主力合约最高涨幅7.1％或553个点。昨日，三大油脂价格(gé)集体回落，豆(dòu)油(yóu)率先回吐涨(zhǎng)幅，棕(zōng)榈油抗跌(diē)。油脂品(pǐn)种间走势有明显分化，从板块内强(qiáng)弱表现上来看，棕榈油明显(xiǎn)强于(yú)菜(cài)油和豆油。

　　期货(huò)日报记者(zhě)了解到，此轮反转过程中(zhōng)，市场风格不断变化，领涨品种从豆油切换到棕榈油，领涨月(yuè)份(fèn)从主力转(zhuǎn)换(huàn)到近(jìn)月，反映了市场交(jiāo)易(yì)逻辑改(gǎi)变。

　　据光大(dà)期货(huò)分析(xī)师侯雪玲介绍，五(wǔ)一餐(cān)饮业火(huǒ)爆，美团预测五一堂食(shí)订座(zuò)率同(tóng)比2019年增长(zhǎng)205％，市(shì)场(chǎng)对油脂消费(fèi)预期(qī)乐观(guān)，确认了油脂大消费基调，且认为节后油脂将迎来补库需求。“因(yīn)海关对大(dà)豆(dòu)检验要(yào)求增加(jiā)、检验频度增加，大(dà)豆(dòu)通过(guò)慢，供(gōng)应压力后移(yí)，市场担忧豆(dòu)油(yóu)产量或不及预期，豆油累库放慢甚至去库。”侯雪玲表示，但(dàn)随后咨询机构数据显(xiǎn)示大豆压(yā)榨(zhà)保(bǎo)持(chí)较(jiào)高水平，豆油库存加(jiā)速攀升，豆油(yóu)紧张逻辑(jí)证伪。

　　“受(shòu)到需求(qiú)表现不(bù)佳及后期(qī)大豆高到港带来的累库趋势压制(zhì)，豆(dòu)油整体一直是不温不(bù)火；菜油整(zhěng)体受到(dào)需求难以消化供给的(de)压制，前期表现弱势但在加拿大题材出现后(hòu)反弹(dàn)迅猛。相比之下，棕榈油在产(chǎn)地(dì)及国内(nèi)持续去库的(de)加持(chí)下(xià)，表现最为亮眼，也(yě)是本轮油脂上(shàng)涨的领(lǐng)头(tóu)羊。”中(zhōng)信建投期货(huò)分析师石丽红表示，此次油脂(zhī)反弹较(jiào)为凌厉，棕榈油连续几(jǐ)日出(chū)现3％以(yǐ)上的涨幅，一(yī)点都(dōu)不(bù)拖泥带(dài)水，一(yī)定程度反应了前期超跌后(hòu)的市(shì)场心态。

　　记者了(le)解到，本(běn)轮反弹中连棕领涨，主要(yào)源(yuán)于马棕(zōng)4月(yuè)供需数据偏紧的(de)预(yù)期(qī)。

　　上周五主要机(jī)构公布的数(shù)据(jù)显示，马棕4月(yuè)产量不(bù)及预期，马棕4月库存环(huán)比(bǐ)可能大幅下降，进一步(bù)支撑了马棕及连棕盘面的反弹。

　　据新(xīn)湖期货分析师陈燕杰介绍，4月马棕出口环比显著下(xià)降(jiàng)19％—20％，主因国(guó)际棕榈油近期(qī)的(de)价格(gé)优势相比(bǐ)豆油及葵油大幅(fú)缩(suō)窄，导(dǎo)致(zhì)国(guó)际需求(qiú)减(jiǎn)弱。

　　“前(qián)几日(rì)彭博、路透预估4月马棕产量130万(wàn)吨，环比几乎持平。出口预估120万(wàn)吨，环(huán)比(bǐ)减少19％。库(kù)存预估(gū)151万—153万吨，相(xiāng)比(bǐ)3月库(kù)存167万吨下降比较(jiào)明(míng)显。但(dàn)上周五到周一(yī)，大(dà)华继显及(jí)MPOA给出的4月全月产量环(huán)比减幅更大(dà)，MPOA预(yù)估环(huán)比减(jiǎn)8％。”陈燕杰表示，若产量预期兑现，4月马棕库存或仅140多万吨，已经是历史(shǐ)极(jí)低库存水平(píng)，库存环比减幅可(kě)能15％左右(yòu)。

　　“4月(yuè)马棕产量偏(piān)低主要在(zài)于当(dāng)月假期较多，工作(zuò)日偏少。因(yīn)马(mǎ)来(lái)种(zhǒng)植园的印尼工人(rén)要返(fǎn)乡(xiāng)庆祝开斋节，通常(cháng)开(kāi)斋节当(dāng)月马棕产量环比数据有偏低倾(qīng)向。今年印尼开(kāi)斋(zhāi)节(jié)假期从4月19—25日，且随后是国际劳动节假期，预计因此印(yìn)尼工人返乡偏慢导(dǎo)致当月产量环(huán)比降幅较往年更(gèng)大。”陈燕杰说。

　　在业内人士看来，三个品种表现强弱与各自的国内外供需、消息面有(yǒu)直接关(guān)系，阶段性的宏观企稳及情绪修复也是此轮油脂反弹的重要前提(tí)。

　　“外围市(shì)场尤其是美国经济衰退及风(fēng)险(xiǎn)事(shì)件(jiàn)的担忧(yōu)情绪缓(huǎn)和(hé)，令原油及国内商品短期偏(piān)强，是(shì)国(guó)内油脂反弹的(de)重要环境因素。”陈燕杰表示，上周五晚间公布的美国非农就业等数据全(quán)面超预期。此外，耶(yé)伦也在敦促国军人男朋友突然删除微信，军人男友删除微信拉黑我会提高联邦债务(wù)上限。这些消息(xī)，从边际上(shàng)缓解了(le)因(yīn)美国银行业危(wēi)机、债(zhài)务上限到期、短期较差经济(jì)数据带(dài)来的(de)美国经济低(dī)迷及衰退担(dān)忧，国际原油随(suí)之(zhī)止跌回升。

　　陈燕杰认为，综(zōng)合(hé)宏观环境(jìng)（欧美经(jīng)济衰(shuāi)退预期、美国银行业危(wēi)机、美国债务上限(xiàn)等），考虑巴西大豆(dòu)卖(mài)压有所减轻(qīng)但仍将持续、美(měi)豆新作目前(qián)播种(zhǒng)顺利、棕榈(lǘ)油产地处于季节性增产季(jì)、欧洲新(xīn)菜籽上(shàng)市等因(yīn)素，油脂本轮可(kě)定义为反弹(dàn)。

　　上涨根(gēn)基不牢 业内(nèi)人(rén)士不看好(hǎo)油脂反弹的持续性(xìng)

　　值得注意(yì)的(de)是，当前，因宏观和基(jī)本面的压制(zhì)依(yī)然存在，受访人(rén)士对油(yóu)脂此轮反弹的(de)持续(xù)性并不(bù)乐观。

　　“从(cóng)基本面来(lái)看(kàn)，在油脂供(gōng)应改善倾向较强的背(bèi)景下，我们预期油脂很难具备持续(xù)的上行基础，此(cǐ)轮超跌反弹或(huò)难持续太久(jiǔ)。”石丽红(hóng)表示。

　　在侯雪玲看来，国内油(yóu)脂需求(qiú)好于2022年(nián)，但不(bù)及2021年，且5—6月是消费(fèi)淡季，市场对(duì)于需求不宜过分乐观。而从时间节点上(shàng)来看，油(y军人男朋友突然删除微信，军人男友删除微信拉黑我óu)脂整体也将进入(rù)增库周(zhōu)期，在业内人士看(kàn)来，进入(rù)增库周期(qī)已是事实，这也(yě)将抑(yì)制油脂(zhī)反弹空(kōng)间。

　　对此(cǐ)，陈燕杰表示(shì)，从国(guó)际棕榈油产地看(kàn)，目前是季节性增产季，中(zhōng)期产地库存(cún)趋(qū)向回升。但当前马棕库(kù)存很(hěn)低(dī)，马(mǎ)棕供需转为充裕预计还需(xū)要几个月的(de)时间。

　　“产地棕榈(lǘ)油连续几个月的去(qù)库是(shì)建立在1—4月产(chǎn)量偏低(dī)的基础上，但在倒挂的豆棕价差(chà)及主需求国高库存(cún)带来的(de)并不算好的出口前景下，后(hòu)续(xù)产地库存累库倾(qīng)向较强(qiáng)。”石丽红(hóng)表示。

　　记者(zhě)了解到，1—2月为棕榈油传统低产期，3月马来西亚出(chū)现洪涝，4月(yuè)下旬(xún)则有(yǒu)开斋节的扰乱，过去几个月(yuè)马棕产量表(biǎo)现不佳(jiā)导(dǎo)致了棕榈油的连续(xù)去库(kù)。然而(ér)，开斋(zhāi)节后棕榈(lǘ)油一般有(yǒu)着(zhe)超于(yú)正常季节性的产量表(biǎo)现。

　　“鉴于开(kāi)斋节处于4月下旬，预计马棕5月(yuè)全月(yuè)的产量环比(bǐ)增幅(fú)可能还(hái)会更高，这预计将为马(mǎ)来西亚带来显著的(de)累库压力，不利(lì)于产地报价(jià)及棕榈油(yóu)期(qī)价的持续上行。”石丽红称。

　　同(tóng)样(yàng)，在侯雪玲看来，国内未来两个月油(yóu)脂(zhī)市场(chǎng)累库为主，大豆检验(yàn)只影响大(dà)豆供给的(de)节奏但不会消化供(gōng)应压力，根(gēn)据(jù)船期(qī)初步推(tuī)算(suàn)，5—6月(yuè)国内(nèi)大(dà)豆月均到港950万吨、油菜籽月均到港50多万吨、油脂直接进口月均30多万吨(dūn)，那么油脂(zhī)单月(yuè)供应在(zài)230万(wàn)吨以上，超过了2021年(nián)5—6月220万(wàn)吨平均消费(fèi)量(liàng)。

　　“从国内油脂库存走势来(lái)看，国内(nèi)菜油库存从年初以来早就(jiù)已经进入累库状态。截至(zhì)5月5日，华东菜油(yóu)库(kù)存(cún)34.75万吨，周比增19％，同比增75％。随着巴西大豆到港带来压(yā)榨(zhà)整体回升，豆油的(de)累库(kù)趋势也已经(jīng)比较(jiào)明显，截至5月5日(rì)，国内(nèi)豆油商业库存78.99万吨，虽同比下滑，但周比增近10％，已连续三周累库。后(hòu)期从库(kù)存季节性角度来看，整体累库倾向也(yě)较(jiào)为(wèi)明显。”石(shí)丽红表示(shì)，目(mù)前唯(wéi)一呈(chéng)现(xiàn)库存(cún)下滑的油脂是(shì)近月(yuè)进口不太(tài)足的棕榈油，但产地棕榈油有望在开(kāi)斋节后开启累库(kù)，带来(lái)远月棕榈(lǘ)油进口利润改(gǎi)善(shàn)及新(xīn)增(zēng)买船。

　　在陈(chén)燕杰(jié)看(kàn)来(lái)，增库确实会限制油(yóu)脂(zhī)反弹空间，但国内油脂油(yóu)料(liào)多(duō)数进口(kǒu)为(wèi)主，成本(běn)端原料的供需(xū)及价格的变化对油(yóu)脂(zhī)行情的影(yǐng)响要更(gèng)大一些。后期，市场需关注巴西(xī)大豆贴水是否进(jìn)一步反弹，美豆(dòu)新作面积预(yù)期，国际(jì)棕榈油产地累库情况及国际(jì)菜油(yóu)葵油价格变(biàn)化(huà)。

　　此外，值得关注的是，宏观风险(xiǎn)并没有完(wán)全消散，全球经(jīng)济(jì)预期、美高利息对大宗商品(pǐn)需(xū)求传导等影响或更(gèng)大。

　　“在(zài)宏观风险尚未释(shì)放完全，市场随时可能重(zhòng)新聚(jù)焦宏观风险，且油脂整体供(gōng)应(yīng)改(gǎi)善的背(bèi)景下，油(yóu)脂并不具(jù)备持(chí)续性反弹的基础(chǔ)，后期涨(zhǎng)势(shì)预计放缓。”石丽红称(chēng)。

　　基(jī)于以上判(pàn)断，业内人(rén)士不看好油脂反(fǎn)弹(dàn)的持续性和高度。在侯雪玲看来(lái)，每次(cì)反弹乏力(lì)都是(shì)空单入场(chǎng)机会，合约上建议选择远月(yuè)合约，品种(zhǒng)中首选豆油(yóu)。待(dài)供需(xū)报告发(fā)布(bù)后可择机考虑棕榈油空单及(jí)菜棕价差做(zuò)扩。

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