随(suí)着一季报披露(lù)完毕，有着(zhe)“专业买手”之称的公募FOF最(zuì)新持仓随之出炉(lú)。

　　Wind数据统计显示(shì)，华商新趋势优选、易方达科瑞(ruì)、易方(fāng)达供给改革三只基金是全市场公募FOF一季(jì)度持有只数最多的权益基(jī)金，相比去年四(sì)季(jì)度，易方达供给(gěi)改革(gé)取代融通健康产业，新进FOF“最(zuì)爱(ài)”权益(yì)基金前三名。

　　从调仓变动上看(kàn)，部(bù)分公募(mù)FOF继(jì)续超配权益资(zī)产，并偏(piān)向(xiàng)成长风(fēng)格基金，有的对阶段性涨幅过快的行(xíng)业做了(le)减仓，增加了部分业绩和(hé)估值匹(pǐ)配合(hé)理的行业。

　　谈(tán)及后市，多位(wèi)FOF基(jī)金经理认(rèn)为，中期维持(chí)对权(quán)益资(zī)产的乐观，国内宏观经(jīng)济处(chù)于底(dǐ)部(bù)向上修复的(de)状态，且市场估(gū)值压(yā)力仍较(jiào)小，战略上将推动 A 股的(de)上涨。结构上主要关注以下条潜(qián)在盈(yíng)利主线：TMT、复苏（消费(fèi)、投资(zī)）以(yǐ)及美(měi)债利率定价(jià)资产估(gū)值修复(fù)等。

　　华商新(xīn)趋(qū)势优选(xuǎn)、易方达科(kē)瑞(ruì)、易方达供给改革(gé)

　　最受公募FOF青睐

　　随着公募基金(jīn)旗下一(yī)季报披露，FOF基金经理新一季的基金配(pèi)置清单也重磅出炉。

　　Wind数据显示，华商新趋势优选在一季度末获(huò)26只公募FOF重(zhòng)仓买入，从数(shù)量上看(kàn)，是目前公募FOF买入数(shù)量最多的权(quán)益基金，这也是华商新趋势优选第二个季度(dù)坐上公(gōng)募基金“团购”榜(bǎng)首，去年(nián)末是与融通健康产业并列首位。在(zài)此之前，则由海富通改革驱动连(lián)续(xù)第五个季度霸榜(bǎng)。

　　具体来看，平(píng)安盈(yíng)禧均衡配置1年持有、平安养老(lǎo)2035、富国智优精选3个月持有等基(jī)金在(zài)一季度均重点配(pèi)置华商新(xīn)趋势优选基金，其中(zhōng)更(gèng)有包括平安盈(yíng)禧均衡(héng)配置1年持有、平安养(yǎng)老(lǎo)2035、富国智优(yōu)精选3个月持有、嘉实养老2050五(wǔ)年、嘉实养(yǎng)老2040五(wǔ)年等(děng)基(jī)金将(jiāng)华(huá)商新趋势优选作为前三大重仓基金(jīn)。

　　不(bù)过，从持(chí)仓数量上看，一季度末公募(mù)FOF合计持有华(huá)商新(xīn)趋势优选基金份额4995.19万份，相(xiāng)比(bǐ)去年末(mò)增持了17.62万(wàn)份(fèn)，持有华(huá)商(shāng)新趋(qū)势优选的FOF基(jī)金(jīn)数量(liàng)则相比去年末(mò)增加了5只。

　　据相关资料介绍，华商新趋势优选基金成(chéng)立(lì)于2015年5月14日(rì)，基金经(jīng)理周海栋(dòng)过往长期以成长风格著(zhù)称，截(jié)止今年一季度末，成立以来收益率达到355.53％，过去五年收益308.35％，业绩排(pái)名同类基金第一。

　　Wind数据(jù)显示，共(gòng)有(yǒu)25只(zhǐ)公募FOF三季(jì)度重(zhòng)仓持有易方达(dá)科瑞，合(hé)计持有份额(é)1.74亿份(fèn)，相比去年末(mò)持有的(de)FOF基金只(zhǐ)数增加了6只，环(huán)比(bǐ)减持8437.61万份。据悉，易方达(dá)科瑞(ruì)基金经理杨嘉文擅长逆势(shì)投(tóu)资，关注估(gū)值(zhí)被(bèi)错杀的个股，对于(yú)基本面(miàn)坚固或(huò)出现好转信号的公司敢于重仓买入。

　　易(yì)方达供给改革在一季度新进公募FOF买入只(zhǐ)数榜(bǎng)前三。Wind数据显示，共有20只(zhǐ)公募(mù)FOF三(sān)季度重仓持有易方达供给改革，合计持(chí)有份额1.90亿(yì)份，相比去年底持有的FOF基金只数增加了13只(zhǐ)，环比增持了1.29亿份。据(jù)悉，易方达供给改革基金经理杨宗昌是化(huà)学博(bó)士，有过多年化工研(yán)究经验(yàn)，他坚持在熟悉(xī)的行业内把握投资机会，并(bìng)通过(guò)努力不(bù)断扩大能力(lì)圈，目前行业配置(zhì)更趋(qū)均(jūn)衡。

　　从增持榜(bǎng)单来看，据Wind数(shù)据(jù)统(tǒng)计，被动指(zhǐ)数基(jī)金增持(chí)前三“花落华泰(tài)柏瑞(ruì)中(zhōng)证光伏产业ETF、广发(fā)中证全指信息技术(shù)ETF、华夏恒(héng)生科技ETF；灵活配置混合基(jī)金(jīn)中，汇添富科技创新、易方达供给改(gǎi)革、易方达新兴成(chéng)长(zhǎng)位列增持份额前三；偏股混合基金增持前三(sān)则被(bèi)易方(fāng)达信息产(chǎn)业、财通资(zī)管健康产业、中欧碳中和(hé)占据；股票基(jī)金增持前三分别为中欧信(xìn)息产业、汇添富外延增长主题、华夏智(zhì)胜先(xiān)锋；平衡基金增持前三(sān)则是(shì)交银定期支付双息平衡、摩根双核平衡、易方达(dá)平稳增长(zhǎng)；偏债混合基金增持(chí)前三依次为易方达安盈回报、安(ān)信(xìn)民稳增长、创金合信鑫祺。

　　权益(yì)仓(cāng)位偏向(xiàng)成长风格

　　减持涨幅(fú)过(guò)高行业配置比例

　　一季(jì)度A股市场(chǎng)整体表现相(xiāng)对较好(hǎo)，但行(xíng)业(yè)分化较大。受(shòu)益于数(shù)字(zì)经济政策的(de)提振与人工智能主题的(de)不断发酵，科技板(bǎn)块涨幅较大；而地(dì)产和(hé)新能(néng)源等板块表现较弱(ruò)。从一季(jì)度披露的情况上看(kàn)，部分FOF基金经(jīng)理继续超配权益仓(cāng)位(wèi)谢娜给刘烨打过几次胎，谢娜和刘烨怀孕过吗，并向成(chéng)长(zhǎng)风格偏(piān)移，也有部(bù)分(fēn)FOF基金(jīn)经理在一季(jì)度末(mò)对(duì)涨幅过高行业基(jī)金进(jìn)行(xíng)了减仓， 增加了(le)部分(fēn)业绩和估值匹(pǐ)配合理的(de)行业。

　　长(zhǎng)期业绩(jì)领先的(de)兴(xīng)全安泰平衡养老FOF基金经(jīng)理林国怀(huái)在一季(jì)报中表示(shì)，本季(jì)度基(jī)金主要(yào)进行(xíng)以下操作：1、持续维持(chí)权益资产的(de)仓位(wèi)略高(gāo)于权益配置中(zhōng)枢；2、逐(zhú)步(bù)提升(shēng)组合(hé)中成长型基金的(de)配置比例，同时适度降低价值型基金的配置比例；3、逢高减持部分转债品种(zhǒng)，增加(jiā)其他确(què)定性较高(gāo)的绝对收益(yì)或相对收益基(jī)金品种(zhǒng)；4、继续根据既定的策略参(cān)与股票定增、大宗(zōng)交(jiāo)易等投资机会(huì)，减(jiǎn)持解禁的股(gǔ)票。

　　组合风格上，目前(qián)权益(yì)部(bù)分依然保持略超配价值风格(gé)，但偏离幅(fú)度(dù)已显(xiǎn)著下(xià)降，保(bǎo)持一(yī)贯(guàn)的“略偏左侧”和“适度(dù)均衡”的配(pèi)置(zhì)策略(lüè)，通过积极挖掘市场上相对收益和(hé)绝对收益的(de)投(tóu)资(zī)机会(huì)不断增厚组合(hé)收益，通过“多资(zī)产(chǎn)、多(duō)策略(lüè)”的方式来平滑(huá)组合(hé)波动，努力将该基金呈现(xiàn)为(wèi)“相对稳(wěn)定的‘贝塔’和相对(duì)确定(dìng)的‘阿尔法’特征”。

　　从一季度持仓上看，富(fù)国城(chéng)镇发展(zhǎn)、博时标普500ETF新(xīn)进兴(xīng)全安(ān)泰(tài)前十(shí)大重仓(cāng)基金，富(fù)国信用(yòng)债、万家(jiā)安弘淡出(chū)前十大(dà)之(zhī)列(liè)。

　　“在年初(chū)的时候，基(jī)金经理对全年(nián)市场的主线判(pàn)断不(bù)是很(hěn)清(qīng)晰(xī)，因此组合整体上除了向小市值成长风格(gé)有一定偏(piān)离外，其(qí)他方面没有明显的偏离，整体上比较(jiào)均衡。随着近期政策方向的明朗，基金经理对今(jīn)年全(quán)年股(gǔ)票市场的主(zhǔ)要方向逐渐有了(le)较明确的判(pàn)断(duàn)，在(zài)操作上，本基(jī)金在 1 季度，逐(zhú)渐增加(jiā)了低估值(zhí)价值风格基金和股(gǔ)票(piào)，以(yǐ)及(jí)与数字经(jīng)济相关的基(jī)金和(hé)股(gǔ)票，未(wèi)来计划视(shì)相(xiāng)关板(bǎn)块的估(gū)值水平(píng)变(biàn)化(huà)做动态调整。”华夏养(yǎng)老2045三年基金经理许利明表(biǎo)示。

　　中欧预见(jiàn)养老2035三年今年一季度的主要(yào)持仓仍然坚持长期资产配置策略，但继续对(duì)部分主动权益基(jī)金进行(xíng)了分散和优化，在一季度股票市场整(zhěng)体小幅(fú)上涨但行业之间分化巨大的市场中，基于(yú)对长期基本(běn)面、行业景气(qì)度、估值、性(xìng)价(jià)比等(děng)的判断，对(duì)行业风(fēng)格的持仓结构进行了(le)小(xiǎo)幅调整，减持(chí)部分涨幅较高(gāo)的行业基金(jīn)，增(zēng)持部分短期表现较差(chà)的行(xíng)业基(jī)金。

　　年内表现领先(xiān)的平安养老2045一季(jì)报中(zhōng)表(biǎo)示(shì)，报告期内，基金整体保持中枢附近的权益(yì)仓位，但(dàn)内(nèi)部(bù)结构有所调(diào)整(zhěng)。债券方(fāng)面，适当增加固收仓位的弹性，其(qí)他以现金(jīn)管理(lǐ)为主；权益方面，基(jī)于不同板块的基本面和估值性价比(bǐ)，略(lüè)加仓港(gǎng)股基金(jīn)，减仓美股基(jī)金，A 股减仓 TMT 持仓兑现部分收益。整(zhěng)体(tǐ)而言(yán)，通过动态再平衡，保持组合处(chù)于稳健均衡状态，重点关注一季报(bào)超预期的方向。

　　易方达汇诚(chéng)养老1季度适度降低了深度价(jià)值和(hé)价值质(zhì)量等(děng)偏价值(zhí)策略的(de)基金(jīn)的超配比(bǐ)例，继续超配偏小(xiǎo)盘(pán)风格的基金，适(shì)度增加(jiā)了(le)偏(piān)成(chéng)长(zhǎng)策略(lüè)的基金的配置比例。在行(xíng)业(yè)方面，TMT等科技行业经历过去几(jǐ)年的大幅(fú)调整，处于“三低(dī)”类资产（景气(qì)周期低(dī)位、低估(gū)值、低拥(yōng)挤度）的范畴，1季度逐步加(jiā)仓了偏科技成长策略基金的配置(zhì)比例。不过仍然选择那些能(néng)够长期拿得(dé)住(zhù)的基金，很(hěn)少去追逐那些短期大(dà)幅度上(shàng)涨的、最(zuì)亮眼的科技(jì)基(jī)金。在不同地域(yù)的投资方(fāng)面(miàn)，在(zài)市场大幅反(fǎn)弹后(hòu)，小幅降低了港股基金(jīn)的配置比例。

　　2023年，嘉实2040五年权益类(lèi)资产年(nián)度目标配置(zhì)比例为70％。截至一季度末(mò)，基金的权益类资产实际(jì)配(pèi)置比例为(wèi)71％，相对年度目标配(pèi)置比例战(zhàn)术(shù)型标配，对阶段性涨幅过快的行业做了减仓，增加了(le)部分业绩(jì)和(hé)估值(zhí)匹配合(hé)理(lǐ)的行业。

　　富国智优精选3个月持有一季(jì)度操作(zuò)上围(wéi)绕经济增(zēng)长和(hé)政策支持方向作为调整(zhěng)配置主(zhǔ)要方向，组合主要(yào)提高了中小盘暴露、加(jiā)大对于业绩预期增速较高板块的配置，并(bìng)通过(guò)优选(xuǎn)选股alpha较高(gāo)、稳定性较好的标(biāo)的实(shí)现(xiàn)配(pèi)置。

　　基于对PMI、中(zhōng)长期信(xìn)贷和消费(fèi)者信心等方(fāng)面的观(guān)察，鹏华养(yǎng)老2045将(jiāng)组合权(quán)益(yì)资产维(wéi)持超配状(zhuàng)态，结(jié)构上(shàng)均衡配(pèi)置于：受益于顺周期低估值(zhí)的金融周(zhōu)期板块、受益于社会经济活动趋(qū)于(yú)正常的消(xiāo)费医药板块(kuài)，以及受益于产业周期(qī)见底及国产替代的(de)科技制造板块上。

　　权益市场仍将(jiāng)有所作(zuò)为

　　关(guān)注确定性和未来发展方向的机会

　　目前A股市场行至3300点附近，未来市场(chǎng)存在(zài)哪些(xiē)风(fēng)险(xiǎn)和机会？如(rú)何寻(xún)找投资主线？FOF基金经理们也(yě)在一季报中提到(dào)了(le)对(duì)当下的(de)思(sī)考。

　　南方(fāng)基(jī)金鲁炳良认为(wèi)，展望后市(shì)，随着经(jīng)济数据真(zhēn)空期的度过，国(guó)内大类资产(chǎn)复苏预期进入验证阶(jiē)段。中(zhōng)期维持对权益资产的(de)乐观，国(guó)内宏观经(jīng)济处(chù)于底部向(xiàng)上修复的状态，且市场估值压力仍较小，战略上将推(tuī)动 A 股的上涨。结(jié)构上(shàng)主要关注(zhù)以下(xià)条潜在盈(yíng)利主线：TMT、复苏（消费、投资）以及(jí)美(měi)债利率定价资产(chǎn)估(gū)值修复。从确定性和(hé)未(wèi)来发展(zhǎn)方向角(jiǎo)度(dù)出发，关(guān)注 TMT 中信息安全(quán)、数(shù)字经(jīng)济和新技术领域。大(dà)复苏中在大(dà)消费板块内重点关(guān)注航(háng)空出行(xíng)供需格(gé)局和票(piào)价弹性带来的潜在(zài)超预期机会。投(tóu)资端关注地产链以及一(yī)带一路(lù)带动下的部分细分领域配(pèi)置机会。

　　摩(mó)根锦程积极(jí)成长(zhǎng)养老(lǎo)目标(biāo)五年基(jī)金经理(lǐ)杜习杰(jié)谢娜给刘烨打过几次胎，谢娜和刘烨怀孕过吗、吴春杰表(biǎo)示，对于国(guó)内(nèi)权益来(lái)讲，当前历史估值分(fēn)位、相(xiāng)对债券资产的估值处(chù)均在具备(bèi)吸引力的水平，为长期投资提供一定安(ān)全边际。年内经(jīng)济修复是确定性(xìng)的(de)，节奏与幅(fú)度上(shàng)虽有分歧，但政策仍有相机抉择加码托底的(de)空(kōng)间。结构上，维持(chí)此前判断，关注(zhù)受(shòu)益于稳内需政策加码的领域，包括地产链、政府支出(chū)或补贴可能(néng)增加的(de)基建、信创(chuàng)、自主可控等领域，TMT相(xiāng)关板(bǎn)块涨幅超预期，有(yǒu)ChatGPT主题催(cuī)化的(de)成(chéng)份，对交易情(qíng)绪的过(guò)热持(chí)谨慎的态度，后续会持(chí)续(xù)关注新技术(shù)对经济各个领域的影响；对消(xiāo)费服务业来讲(jiǎng)，去(qù)年博弈(yì)情绪已较浓，二(èr)季度市场对其关注度有望随着节日出行、消费数据改善而增加。

　　景顺长城养老(lǎo)目标2035三年持有(yǒu)基金经(jīng)理薛显(xiǎn)志、江虹表示，权益市场(chǎng)来看，当(dāng)前中国(guó)经济处于复苏早期(qī)，2月以来(lái)市场的(de)下(xià)跌属于“放开交易(yì)”、春季躁动后的正常回调。复盘历(lì)史上的复苏周期(qī)，权益方面均能有所作为，基本面的(de)总体改善(shàn)能激活市场的生(shēng)态，市场会不断寻(xún)找基本面(miàn)改(gǎi)善的诸多细分方向(xiàng)。结构方面，市场一季度已(yǐ)找出“中特(tè)+”、数字经济两(liǎng)条主线。4月(yuè)份开始，估(gū)计市场会(huì)围绕各行业受益改善幅(fú)度(dù)，不断挖掘一季报超预(yù)期、全年(nián)指引较好的细分方向。同时，因处于复苏阶段，顺周期方向也会存在(zài)机会。

　　鹏华基金孙博斐(fěi)表示，未来持(chí)续关注(zhù)以(yǐ)下三(sān)个(gè)方(fāng)向：一(yī)是顺周期低估值板块具备长期投(tóu)资价(jià)值，此外，关注央国(guó)企改革(gé)能否带(dài)来相(xiāng)关(guān)行业、企业(yè)基本面的(de)改善(shàn)，并打开估值提(tí)升的空间(jiān)。

　　二(èr)是消费医药板块的(de)场景复苏逻(luó)辑较(jiào)为(wèi)确定，比较而(ér)言，医药板(bǎn)块的估值(zhí)性价比更高。三是(shì)科技(jì)制造(zào)板块，特别(bié)是国产替(tì)代的(de)关键环节(jié)，是长期(qī)关(guān)注的方(fāng)向。短(duǎn)周期来看，半导(dǎo)体行业可能在下半年周(zhōu)期见底，计算机(jī)行业(yè)的景气度相较(jiào)于去(qù)年也是大幅改善。而人(rén)工智能等(děng)技术的突(tū)破，有可能打(dǎ)开科技板块(kuài)的成长空间。

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