大家好，转眼(yǎn)假期就结束了，泰勒小区都没出一直在加班，这个长(zhǎng)假，国内旅游消费爆了(le)，而(ér)海外有(yǒu)爆了，不过是爆雷。按照惯例，我(wǒ)们梳理一下重大消息，以及券商老(lǎo)师们的最新看法。

　　五一(yī)大事(shì)件

　　1、中央政治(zhì)局会议定调！

　　中共中央政治局4月(yuè)28日召(zhào)开会议，分析研究(jiū)当前经济形势和经济工作。中共中(zhōng)央总书记(jì)习近平主(zhǔ)持(chí)会议。会议认(rèn)为，今(jīn)年以(yǐ)来(lái)，在以习近平同志为核心(xīn)的党中央(yāng)坚强领(lǐng)导下(xià)，各地(dì)区各部门更好统筹(chóu)国内国(guó)际两个大(dà)局，更好统(tǒng)筹疫情防控和经济社会发展，更好统筹发展和安全，我国疫情防(fáng)控取(qǔ)得(dé)重(zhòng)大决定性胜利，经济(jì)社(shè)会(huì)全面恢(huī)复常态化运行，宏观政策靠前协同发(fā)力(lì)，需(xū)求收(shōu)缩、供给冲击、预期转(zhuǎn)弱三重压力得到缓解(jiě)，经济增长好于预期，市场需求逐(zhú)步恢复，经10克是几两济发展呈现回升(shēng)向(xiàng)好态势(shì)，经(jīng)济运(yùn)行实现良好(hǎo)开局(jú)。

　　会议指出，当(dāng)前我国经济运行好(hǎo)转主要是恢复性的，内(nèi)生动力还不强，需求仍然不(bù)足，经济转型升级面临新的阻(zǔ)力，推动高质量发展(zhǎn)仍需(xū)要克服不少困难(nán)挑战。

　　此外(wài)，会议重申对刚性和改善(shàn)性住房需求(qiú)的(de)支持(chí)，强调做好保交楼、保民生(shēng)、保稳定(dìng)工作，促进房地产市场平(píng)稳健(jiàn)康(kāng)发展。同时(shí)，会议还(hái)提出，在超大(dà)特大(dà)城(chéng)市(shì)积极稳步推(tuī)进城中村改(gǎi)造和“平急两用”公共(gòng)基础设(shè)施建(jiàn)设等。

　　2、国家统计局(jú)：4月份(fèn)制造业PMI为49.2％

　　国家统计(jì)局消息(xī)，4月(yuè)份，制造业采购(gòu)经理指(zhǐ)数(shù)（PMI）为(wèi)49.2％，比上月下降2.7个百(bǎi)分(fēn)点，低于临界点，制造业(yè)景气水平回落。

　　3、美国第(dì)一共和银(yín)行被正式接(jiē)管

　　在勉强支撑(chēng)了两个月后，风雨飘摇的美国第(dì)一共和银行终究还是没(méi)能逃(táo)脱倒闭并被接管收购的(de)命运。美国加州金融保护与创新部（DFPI）周(zhōu)一表示，监管机构(gòu)已接管(guǎn)了第一共和银行，这(zhè)是本轮(lún)美国银(yín)行业(yè)危机中(zhōng)第(dì)四家倒下的银行，同时(shí)也是美国历(lì)史上第二(èr)大(dà)的破产银行。

　　4、今(jīn)年五(wǔ)一假期国内旅游出游2.74亿(yì)人次，同比增长70.83％

　　经文(wén)化和旅游部数据(jù)中心测算，全国(guó)国内旅(lǚ)游出(chū)游(yóu)合计(jì)2.74亿人(rén)次，同比(bǐ)增长(zhǎng)70.83％，按可(kě)比口径恢复至(zhì)2019年同期(qī)的119.09％；实现国内旅游(yóu)收入1480.56亿元，同(tóng)比增长128.90％，按可比(bǐ)口径恢复至2019年同期的(de)100.66％。

　　5、普京遭袭击(jī)？

　　据俄新社报道，当地(dì)时间5月3日(rì)凌(líng)晨(chén)，乌(wū)克兰试图(tú)用无人(rén)机袭击克(kè)里姆林宫。

　　据报道，当(dāng)晚两架无人机瞄准了克里姆林宫，俄军方(fāng)和特种部队及时采取(qǔ)行动，并使用电子对抗系统，使(shǐ)这两架无(wú)人(rén)机出现异常(cháng)，未能达到(dào)袭击目的。

　　俄新社称(chēng)，俄罗斯总统(tǒng)普京没(méi)有因袭(xí)击受伤，其工作日程将照常进行(xíng)。 掉落的无人机碎片也没有造成人(rén)员伤亡。

　　俄总统新闻秘(mì)书佩斯科夫称，乌克兰无人机(jī)试图发动袭击(jī)时普京不在克里姆林宫中。 他表示，普京3日在位于莫斯科州的新奥加廖沃官邸工作。

　　俄罗斯总统新闻处表(biǎo)示，俄方保留在合适的时间和地点采取(qǔ)回应措(cuò)施的权利。

　　另据俄(é)新社5月(yuè)3日(rì)报道，俄罗斯首都莫(mò)斯科自当(dāng)日起(qǐ)禁(jìn)止放飞无人机，经政府批准的除外。 莫斯科市长索比(bǐ)亚宁表示，这一决定是为了防止(zhǐ)未经(jīng)授权(quán)使用无人机，避免妨碍执法机构的工(gōng)作。

　　据法(fǎ)新社当地时间3日报道(dào)，乌(wū)克兰方(fāng)面表示“没(méi)有参与”对克里姆林(lín)宫的无人机(jī)袭(xí)击。

　　另据(jù)俄罗斯《生意人报》网站消息，针对无人(rén)机试图袭(xí)击俄罗(luó)斯克(kè)里姆(mǔ)林宫一事，乌总统(tǒng)新闻秘(mì)书谢尔(ěr)盖？尼基福罗表示，乌方没有关于袭击的信息。

　　据俄新(xīn)社3日报道(dào)，俄罗斯国家(jiā)杜马议员米哈(hā)伊(yī)尔·谢列梅特接受(shòu)该媒(méi)体采(cǎi)访时，呼吁俄(é)军对乌克兰总统泽(zé)连斯(sī)基位于基辅(fǔ)的(de)官邸进行导弹打击，作为对乌方企图(tú)使用无人机袭击克宫(gōng)的回(huí)应。

　　十大券商最新研判

　　1、中信证券：从失衡到平稳，布局业绩驱动的五月行情

　　4月(yuè)A股经历(lì)了AI主(zhǔ)题行(xíng)情诱(yòu)发的过度(dù)博(bó)弈和心态失衡，市场大幅(fú)动荡。进(jìn)入5月，国内的经济、政策和(hé)外部环(huán)境相比(bǐ)4月继续(xù)不(bù)断改善，投资者对(duì)经济的预期(qī)将在(zài)微观体验(yàn)、宏观数据、A股(gǔ)业(yè)绩三个层面实现(xiàn)统一，投资者心(xīn)态也将逐步从短暂失衡趋向平稳，市场依然处于全(quán)年第二个关键做多窗口，财(cái)报季结束后，市场(chǎng)将步入业绩(jì)驱(qū)动的行情阶段，配置思路上(shàng)建议坚持(chí)高切(qiè)低，关注上半(bàn)年景气持(chí)续改善的(de)品种。

　　首先，政治局会(huì)议提振市场信心，扩(kuò)内需仍是着(zhe)力重(zhòng)点(diǎn)，政策(cè)预期回归理性，经(jīng)济内生(shēng)动(dòng)能稳步(bù)修复，并将(jiāng)得到(dào)同比和(hé)高频数据验(yàn)证；外部流动性拐点(diǎn)明确，美国(guó)银行(xíng)业风险不断发(fā)酵，但预计对A股实(shí)质(zhì)影(yǐng)响十分有限。其次，财报季数据显(xiǎn)示，A股业(yè)绩跨年筑底(dǐ)特征明显(xiǎn)，全年逐季(jì)改善的趋势(shì)显现，其中行业的(de)结构性亮点(diǎn)日益清晰，经济预(yù)期5月将(jiāng)在微观体(tǐ)验、宏(hóng)观数据、A股业绩三个(gè)层面统一，夯实(shí)市(shì)场(chǎng)上行基础。最后，预计5月A股仍处(chù)于(yú)今年第二个关键做多(duō)窗(chuāng)口中(zhōng)，并将步入(rù)业绩驱动的行(xíng)情(qíng)阶段，投资者心(xīn)态由短暂失(shī)衡趋向平稳。

　　配置上，建议紧扣业(yè)绩主线，重点布(bù)局(jú)医(yī)药、数字经济和“一带一路”板块中(zhōng)有业绩亮点的品种，以及其(qí)他(tā)板块中(zhōng)一季度业绩明显(xiǎn)改善(shàn)，且在二季度有望持续的细分行业。

　　2、中(zhōng)金(jīn)策略(lüè)：节后A股有(yǒu)望相比全球市场显现相(xiāng)对韧性(xìng)

　　中(zhōng)金策略(lüè)团队5月3日表示(shì)，节后A股有望(wàng)相比全球市场显现相对韧(rèn)性。主要基(jī)于：1）经济复苏势头尚不稳固，政策(cè)有望延续稳中求进(jìn)基调。2）上(shàng)市(shì)公司业绩低(dī)迷(mí)期(qī)已过。3）海(hǎi)外(wài)风险需(xū)要密(mì)切关注，如若应(yīng)对得当，对A股(gǔ)影响可能有限。上述因素结合当前A股市场(chǎng)整体(tǐ)估值水(shuǐ)平不高仍(réng)处于历史中低位，A股节(jié)后两(liǎng)个交易日虽受节假(jiǎ)期间(jiān)的事件性因素影响(xiǎng)可能有所(suǒ)波动，但对后市(shì)整体表现不(bù)用过于谨慎，当前位置(zhì)市场机会仍大于风险。

　　3、中信建投策略(lüè)：耐心等待，低位把(bǎ)握

　　一季度(dù)全A营收增(zēng)速等指标(biāo)仍在探底，五一出(chū)行恢(huī)复(fù)亮眼(yǎn)，但制造(zào)业PMI已露出(chū)疲态(tài)，海外处于(yú)多事(shì)之秋，高利率(lǜ)环境下美国银行风(fēng)险事件频发，衰退风险上(shàng)升(shēng)。市(shì)场处于再(zài)平衡期，低(dī)位把握再布局机会；短期结构上关注在低(dī)位资产中寻找景气稳定(dìng)或好于预期(qī)方向，中期(qī)线索在于科(kē)技周期与复苏链中的弹(dàn)性(xìng)方向。行业重点(diǎn)关注：医药、传媒(méi)、通信、餐饮链（预制(zhì)菜、啤酒）、军(jūn)工(gōng)、新能源等。主题重点关注：一带一路、数据要(yào)素等。

　　4、海通(tōng)策略：均衡以待

　　①22/10以来是牛市(shì)初期，对(duì)比历史，这(zhè)次牛市第(dì)一波上涨的(de)结构分(fēn)化更(gèng)显著。②牛市初(chū)期类似春天，市场有所反复很正常，短期政策和(hé)业(yè)绩因素影响下(xià)，行(xíng)业或更均衡。③数字经济是全年主线，后续或依(yī)据基本面(miàn)去(qù)伪存真，阶段性(xìng)关注复苏(sū)的部(bù)分(fēn)消费。

　　5、波动率已经回归 | 民生策略

　　往(wǎng)后看，核(hé)心资(zī)产、海(hǎi)外映射的(de)科技(jì)和(hé)大宗(zōng)商(shāng)品都(dōu)将被海外逐级放大的宏(hóng)观波动(dòng)所影响。我们的(de)资源+重(zhòng)资产组合(hé)短期驱动(dòng)逻辑建议以“红利+中特估”为主(zhǔ)导，以等(děng)待通胀逻(luó10克是几两)辑的回归。重资产国企(qǐ)（炼厂(chǎng)、建筑、钢(gāng)铁(tiě)）资源(yuán)类企业（煤炭(tàn)、油(yóu)、金、铜），交通运(yùn)输（油运、干散运(yùn)、港口、公路）；近期场景(jǐng)消费正在展现出成(chéng)为未来经济增长(zhǎng)新动能(néng)的潜力，推荐中低(dī)端消费、县域消费；以“宁组合(hé)”为代(dài)表的赛道(dào)板块有望企稳。

　　6、兴证策略：五一前后市场表现(xiàn)如何？行(xíng)业胜率如何？

　　参考过(guò)去13年（2010-2022），五(wǔ)一(yī)节后市场上(shàng)涨概率较节前明显(xiǎn)提升。以全A指数为代表，节前1周、1个(gè)月指数大(dà)多震荡调整，上涨概率(lǜ)仅为(wèi)14.3％、28.6％，而节后(hòu)1周、1个月上涨概(gài)率则大幅上(shàng)升(shēng)至38.5％、46.2％。分行业(yè)看(kàn)，五一节后1周国防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传(chuán)媒（53.8％）胜率较高(gāo)，而节后1个月食品饮(yǐn)料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用(yòng)电器（69.2％）、有色金(jīn)属（69.2％）胜率(lǜ)较高，食品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机(jī)（3.3％）、医药生物（2.9％）平均涨(zhǎng)幅居前(qián)。

　　7、华(huá)西(xī)策略：“五一”假期间全球大类(lèi)资产波(bō)动(dòng)以(yǐ)及背后释放的(de)信号(hào)

　　国内复苏(sū)延(yán)续，支撑A股指数震(zhèn)荡上移(yí)。从“五一(yī)”前后大(dà)类资产表(biǎo)现(xiàn)来(lái)看，全球主要(yào)权益市场及(jí)原(yuán)油等大宗商品(pǐn)走弱，美债收益(yì)率下行，黄(huáng)金价格走强，表明海外市场“衰(shuāi)退(tuì)交(jiāo)易(yì)”有(yǒu)所(suǒ)升温。美欧一季(jì)度经济增(zēng)速不及市场预期，美国银(yín)行业(yè)危(wēi)机(jī)和两党(dǎng)债(zhài)务(wù)上限博弈使(shǐ)得海外风险偏(piān)好有所(suǒ)回落，同时也促使美联储更快转(zhuǎn)向鸽派(pài)。

　　回顾假期(qī)消费数据(jù)，国内服务消费大幅回升，但地产销售复苏偏缓，4月(yuè)制造业(yè)PMI回落也表明国内经济仍(réng)处(chù)于复苏早期。4月政治局会议强调“当(dāng)前经济运(yùn)行好转主要是恢复性的，内生动(dòng)力还不强，需(xū)求仍(réng)然(rán)不足(zú)”，因此总量政(zhèng)策收(shōu)紧风险(xiǎn)不大，企业盈利上行将支撑A股指数(shù)震(zhèn)荡上移。结构上，政治局会议首提“重视通用(yòng)人工(gōng)智能发(fā)展”，全球产(chǎn)业(yè)催(cuī)化和国内政策(cè)驱动的数字经济行情(qíng)或反(fǎn)复(fù)活跃。

　　8、战术(shù)调整何时结(jié)束？| 信(xìn)达策略(lüè)

　　3月-4月万(wàn)得全A指数整体是震荡下行的(de)，是去年底(dǐ)熊市结束后，指数的(de)第(dì)一次(cì)长时间回撤，可以类(lèi)比历(lì)史上(shàng)牛(niú)市(shì)第一(yī)年中的战(zhàn)术性调整（2013年2-6月、2016年(nián)4-5月、2019年4-7月(yuè)）。2016年(nián)4-5月，是(shì)牛市(shì)第一年中的第一次战术(shù)性回撤(chè)，时间(jiān)约2个月，起始和(hé)结束的拐点(diǎn)，均与高频经济指标(biāo)和(hé)预期的(de)边际变(biàn)化同步。

　　2019年4-7月(yuè)，回撤整(zhěng)体(tǐ)时间是3个半月，由(yóu)于经济比2016年(nián)弱(ruò)很多(duō)，所(suǒ)以主(zhǔ)跌阶段完(wán)成后(hòu)还出现了2个(gè)月的底(dǐ)部震荡，整体回撤持续(xù)的时(shí)间(jiān)比2016年更久。

　　今年3月(yuè)以(yǐ)来，股(gǔ)市(shì)、债市(shì)和商品市场(chǎng)的(de)表现，均表明资(zī)本市场对(duì)经济的判(pàn)新偏向认为Q1的经济回升可(kě)能不会持(chí)续太久，或者至少(shǎo)Q2可能(néng)不会持续。从最新的PMI数据来看，4月份确实出现了较为明(míng)显的下降。这一下降背(bèi)后我们认为可能(néng)主要有两个短期(qī)原因(yīn):（1）每(měi)年4月PMI数据均(jūn)会(huì)季节性回落；（2）根据历史经(jīng)验，疫情后第(dì)一(yī)个(gè)季度经济数(shù)据最容易恢复，4月(yuè)开始经济进入疫(yì)后第二(èr)个(gè)季度。PMI数据、商品价格、海(hǎi)外经济担心(xīn)等因素，可能会让4-5月的(de)经济(jì)数据(jù)很难超预(yù)期(qī)。由此导致(zhì)这一次市(shì)场的战术调(diào)整虽然(rán)可能已经(jīng)完成大部分，但由于缺乏数据改善(shàn)，可能(néng)还需(xū)要震(zhèn)荡磨底。

　　9、财通策略：第五次“赛道大切(qiè)换”

　　我们或已正站在新一(yī)轮牛市起点之上(shàng)，短期的迷雾掩盖不了长期的坦途，把握(wò)“上证50高股息央国企+科创50赛道大(dà)切换”。5月(yuè)的迷雾在(zài)增加：回落的(de)PMI和长端利(lì)率(lǜ)、反复的美(měi)联储(chǔ)、激烈(liè)的中美摩擦、偏弱的一季(jì)报业(yè)绩；但中期(qī)的坦(tǎn)途较为(wèi)明确：经济温和复苏、美联储年(nián)内结束加(jiā)息(xī)、A股市场估值(zhí)极低、产业趋(qū)势明确、机构(gòu)赛道大切换向TMT。看长(zhǎng)做短，如(rú)何(hé)应对短期迷雾？5月建议重点关(guān)注上证(zhèng)50高股息央国企，央国(guó)企指数和ETF后续将发行(xíng)、迎来增量资金(jīn)行情，高股息(xī)组合在经济偏弱、利(lì)率下行环境下获取超额收益（13只被指(zhǐ)数集中覆盖的高股息央(yāng)国企(qǐ)见正(zhèng)文(wén)）。此外Q1基(jī)金持仓呈(chéng)现机构赛道的第五(wǔ)次大切换(huàn)（切向TMT方向），如果TMT方向(xiàng)在5月有明显调整，是进一步加(jiā)配的良机，其(qí)中以(yǐ)科(kē)创50方向最为关键。若美(měi)联储能够(gòu)在5月完成最后一次加(jiā)息，中美摩(mó)擦有所缓和，将极(jí)大地利于新兴市场（A股和港(gǎng)股(gǔ)）、尤其成(chéng)长(zhǎng)股(gǔ)表现。

　　10、招商策(cè)略：盛夏攻(gōng)势，科创再起

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