随着一季报披露完(wán)毕，有着“专业买(mǎi)手”之称的公募FOF最新持仓随之出炉。

　　Wind数据统(tǒng)计显示，华(huá)商新趋势优选、易方(fāng)达(dá)科瑞、易方达供给改革三只基(jī)金是全市场(chǎng)公募FOF一(yī)季度持(chí)有只数最多的权益基金，相比去年四季(jì)度，易(yì)方达(dá)供给(gěi)改革(gé)取代融通健康产业，新进FOF“最(zuì)爱(ài)”权益基金拐点和驻点的区别是什么意思，拐点和驻点的关系前三(sān)名(míng)。

　　从(cóng)调仓变动上看，部分公募FOF继续超配(pèi)权益(yì)资产(chǎn)，并偏(piān)向成长(zhǎng)风(fēng)格基金，有的对(duì)阶段(duàn)性涨幅过快的行业(yè)做(zuò)了减仓(cāng)，增加(jiā)了(le)部分业(yè)绩(jì)和估(gū)值匹配合理(lǐ)的行业。

　　谈(tán)及后市，多位(wèi)FOF基金经理认为，中期(qī)维持对权(quán)益资(zī)产的乐(lè)观，国内宏观经济处于底部向(xiàng)上修复的状(zhuàng)态(tài)，且市场估值压力仍较小，战略上将推动 A 股的上(shàng)涨。结构上主要关注以下条(tiáo)潜(qián)在盈利(lì)主线：TMT、复(fù)苏（消(xiāo)费、投(tóu)资）以及美(měi)债(zhài)利率定价资(zī)产估值(zhí)修复等。

　　华商新趋势优选、易方(fāng)达科瑞、易方达供给改(gǎi)革

　　最受公募FOF青(qīng)睐

　　随着公募(mù)基金旗下一(yī)季报(bào)披露，FOF基(jī)金经理(lǐ)新一季(jì)的基(jī)金(jīn)配置清单也(yě)重磅出炉(lú)。

　　Wind数据(jù)显示(shì)，华商新趋(qū)势优选在一季度末获26只公募FOF重仓买(mǎi)入，从数量上(shàng)看，是(shì)目前公募FOF买入数量最多的权(quán)益(yì)基(jī)金，这(zhè)也(yě)是华商新趋势(shì)优(yōu)选(xuǎn)第二(èr)个(gè)季度坐上公募(mù)基拐点和驻点的区别是什么意思，拐点和驻点的关系金“团购”榜首，去年末是与融(róng)通健康产业(yè)并列首位。在此之(zhī)前，则由海富通改革驱(qū)动连续第五个季度霸榜。

　　具体来看，平安盈(yíng)禧(xǐ)均衡配置(zhì)1年持有、平安养老(lǎo)2035、富国智优精选3个月持有等基金在一季度(dù)均重(zhòng)点配(pèi)置华(huá)商新趋(qū)势优选基金(jīn)，其中更有(yǒu)包括(kuò)平(píng)安盈禧均衡(héng)配置1年持有、平安养老(lǎo)2035、富国智(zhì)优(yōu)精选3个(gè)月持有(yǒu)、嘉实养老2050五(wǔ)年、嘉实养(yǎng)老2040五年等基金将(jiāng)华商新(xīn)趋势(shì)优(yōu)选作为前三大重仓基金(jīn)。

　　不过(guò)，从持(chí)仓数量(liàng)上看，一(yī)季度末公募FOF合计(jì)持有华商新趋(qū)势(shì)优选基金(jīn)份额4995.19万份，相比去年末增持了17.62万份(fèn)，持有华(huá)商新趋势(shì)优(yōu)选(xuǎn)的FOF基金数量则相比(bǐ)去年末增加了5只(zhǐ)。

　　据相关资料介绍，华(huá)商新趋势优选基金成立于2015年5月14日(rì)，基金经理周海栋过(guò)往长期以成长风格著称(chēng)，截止今年(nián)一季度末，成立以来收益率达到355.53％，过去(qù)五(wǔ)年(nián)收益308.35％，业绩排名同类基(jī)金(jīn)第一。

　　Wind数(shù)据(jù)显示，共有25只(zhǐ)公募FOF三季度重仓持有易方达(dá)科瑞(ruì)，合计持有份额1.74亿(yì)份，相比(bǐ)去(qù)年末(mò)持有(yǒu)的FOF基(jī)金(jīn)只数(shù)增加(jiā)了6只，环(huán)比(bǐ)减持8437.61万份(fèn)。据悉(xī)，易方达(dá)科瑞基金经理杨嘉(jiā)文(wén)擅长逆势投资，关注估值被错杀的个(gè)股，对(duì)于(yú)基(jī)本面坚固或出现好转信(xìn)号的公(gōng)司(sī)敢于重仓买入。

　　易方达供给改革在一(yī)季度(dù)新进公募FOF买入(rù)只数榜(bǎng)前三。Wind数据显示，共有(yǒu)20只公募FOF三季度重仓持有(yǒu)易(yì)方(fāng)达(dá)供(gōng)给(gěi)改革(gé)，合(hé)计持有份额(é)1.90亿份，相比去年底持(chí)有的FOF基金只数增(zēng)加了(le)13只，环比增(zēng)持了1.29亿份。据(jù)悉，易方达供给改革基金(jīn)经理(lǐ)杨(yáng)宗昌是化学博士，有(yǒu)过多年化工研究经(jīng)验(yàn)，他坚持在熟悉的行业内(nèi)把握投资机会，并通过努(nǔ)力不断扩大(dà)能力圈，目前行业配(pèi)置更趋均(jūn)衡。

　　从增(zēng)持榜单来(lái)看，据Wind数据统计(jì)，被动指数基(jī)金增持前三(sān)“花(huā)落华泰柏瑞中证光伏产业ETF、广发(fā)中证全指信息技(jì)术ETF、华夏恒生科技ETF；灵活配置混合基金中，汇添富科(kē)技创新、易方达供(gōng)给(gěi)改革、易方(fāng)达新(xīn)兴(xīng)成长位(wèi)列增持份(fèn)额前(qián)三；偏股混合基金增持前三则被易方(fāng)达信息(xī)产业、财通(tōng)资管健康产(chǎn)业、中(zhōng)欧碳中和占(zhàn)据；股(gǔ)票基金增持前(qián)三分别为中(zhōng)欧信息(xī)产业、汇添富外延增长主题、华夏智胜先锋；平衡基金增持前三则是交(jiāo)银(yín)定(dìng)期支付双息(xī)平(píng)衡、摩根双核平(píng)衡(héng)、易(yì)方达(dá)平稳增长；偏债混(hùn)合基金(jīn)增(zēng)持前三依次为易方达安盈回(huí)报、安信民稳增长、创金合信(xìn)鑫祺。

　　权益(yì)仓位(wèi)偏向成长风格

　　减(jiǎn)持涨幅过(guò)高行业(yè)配(pèi)置(zhì)比例

　　一季度(dù)A股市场(chǎng)整体表现相对较好，但行业(yè)分化(huà)较大。受(shòu)益(yì)于数字(zì)经济政策的(de)提振与人工智能主(zhǔ)题的不断发酵，科技板块(kuài)涨幅较大(dà)；而地产和新能源(yuán)等板块(kuài)表现较弱(ruò)。从一季度披露的(de)情况上看，部分FOF基(jī)金经理继续超配(pèi)权(quán)益仓位，并(bìng)向成(chéng)长风格(gé)偏移，也有部分(fēn)FOF基(jī)金经理在一(yī)季度末对涨幅过高行(xíng)业基金进行了减仓， 增加了(le)部分业绩(jì)和估值匹配合理的行业。

　　长(zhǎng)期(qī)业绩(jì)领先的兴全安泰平(píng)衡养老(lǎo)FOF基金经理林国怀在一季(jì)报(bào)中表示，本季(jì)度基金主要(yào)进行以下操作(zuò)：1、持续(xù)维持权益(yì)资(zī)产的仓位(wèi)略高于权益配置中枢；2、逐(zhú)步提升组(zǔ)合中成长型基金的配置比(bǐ)例，同(tóng)时适度降低价值型(xíng)基金的(de)配置比例；3、逢高减持部分转(zhuǎn)债品种，增加其他确定性较(jiào)高的(de)绝对收益或相(xiāng)对收(shōu)益基金品(pǐn)种；4、继续根据既定的策略参与股(gǔ)票定增、大宗交易等投资机会，减持解(jiě)禁的股票。

　　组(zǔ)合风格上，目(mù)前权益部分依然保(bǎo)持(chí)略超(chāo)配价值风格，但(dàn)偏离幅度已显著下降，保(bǎo)持一(yī)贯的“略(lüè)偏左侧”和(hé)“适(shì)度均衡(héng)”的配置策略，通过积(jī)极挖掘市场(chǎng)上相(xiāng)对收益和绝对收(shōu)益(yì)的投(tóu)资(zī)机会不断增厚组合收益，通过“多资产、多策(cè)略”的方式来(lái)平滑组(zǔ)合波动，努力将(jiāng)该基(jī)金呈(chéng)现为“相对稳定的‘贝塔’和相对确(què)定的‘阿尔(ěr)法(fǎ)’特征”。

　　从一季度持(chí)仓(cāng)上看，富(fù)国城镇发展、博(bó)时标普500ETF新进(jìn)兴全安泰前十大重仓基(jī)金，富(fù)国(guó)信用债、万(wàn)家安弘淡出前(qián)十大之(zhī)列。

　　“在年初的时候，基金经理对全年市场(chǎng)的主线判断不是(shì)很清晰，因此组合(hé)整(zhěng)体上除了向小市值成长风格(gé)有一定偏离外，其他方(fāng)面没(méi)有明显的(de)偏离(lí)，整体上比较均衡(héng)。随着近期政策方向的明朗，基金(jīn)经理对今年全年股票市(shì)场的(de)主要方向逐渐有了较明确的判(pàn)断(duàn)，在操作上(shàng)，本基(jī)金(jīn)在 1 季度，逐渐(jiàn)增加了低估(gū)值价值风格基(jī)金(jīn)和股票，以及与数字经(jīng)济相关的基金和股票，未来计(jì)划视相(xiāng)关板块(kuài)的估值水平(píng)变化做(zuò)动态调整。”华(huá)夏养(yǎng)老2045三年基金(jīn)经理(lǐ)许利明表(biǎo)示。

　　中欧预见养老2035三年今(jīn)年一季度(dù)的主(zhǔ)要(yào)持(chí)仓仍(réng)然坚(jiān)持长期资产配置策略(lüè)，但继(jì)续对部分(fēn)主(zhǔ)动权(quán)益基(jī)金进(jìn)行了(le)分散和优(yōu)化，在一季度股票(piào)市场整体小幅上涨但行业之(zhī)间分化巨大的市(shì)场中，基(jī)于对长期基本面、行业(yè)景气度、估值、性价比等的(de)判断，对行业风格的持(chí)仓结构进(jìn)行了小幅调整，减持部分涨幅较高的行(xíng)业基金，增持部(bù)分短期表现较(jiào)差的行业基金。

　　年内表现领先的平安养老2045一季报中表(biǎo)示，报(bào)告期内(nèi)，基金整体保持中枢附近的权益仓位，但内部结构有(yǒu)所(suǒ)调整(zhěng)。债券方面，适当增加固收仓位的弹性(xìng)，其(qí)他以现金管理为(wèi)主；权(quán)益方面，基于不同板块的基本面和估值性价比，略加仓港股基金，减仓美股基(jī)金，A 股减仓 TMT 持仓兑现部分(fēn)收益。整体而言(yán)，通过动态再平衡，保持组合处于稳健均衡状态，重点关注一(yī)季报超预期(qī)的方向(xiàng)。

　　易(yì)方达汇诚养老1季(jì)度(dù)适度降低了深度(dù)价值和价值质量等偏价值策略的基金的超配比例，继续超配(pèi)偏(piān)小(xiǎo)盘风(fēng)格的基金，适度增加(jiā)了偏成(chéng)长策略的基金(jīn)的配(pèi)置比例(lì)。在(zài)行(xíng)业(yè)方面，TMT等科技行业经历过去几年(nián)的(de)大幅调(diào)整，处于“三(sān)低”类资产（景气周(zhōu)期低位、低估值、低(dī)拥挤度(dù)）的范畴，1季度逐步加仓了偏科技成长策略基金(jīn)的配置比(bǐ)例。不(bù)过仍然选择那些能够(gòu)长期拿得住的基金，很少去(qù)追逐那(nà)些短期大幅(fú)度上涨的、最亮(liàng)眼的(de)科技基金。在不同地域的投资方面，在市(shì)场大幅反(fǎn)弹后(hòu)，小(xiǎo)幅降低了港股基金的配置比例(lì)。

　　2023年(nián)，嘉实2040五年(nián)权益类(lèi)资产(chǎn)年度目标配置比(bǐ)例(lì)为70％。截至一(yī)季度(dù)末，基金的权(quán)益类资产(chǎn)实际配(pèi)置比例为71％，相对(duì)年度目标配置比(bǐ)例战术型标(biāo)配，对阶段性涨(zhǎng)幅过快的(de)行业做了减仓，增加(jiā)了(le)部分(fēn)业绩和估值(zhí)匹(pǐ)配合(hé)理的行业。

　　富国(guó)智优精选(xuǎn)3个月持有一季(jì)度操作上围绕(rào)经济增长和政策(cè)支持(chí)方向作为调整(zhěng)配(pèi)置主要方向，组合主要提高了(le)中小盘暴露、加大对于(yú)业绩预期增速较高板块的配(pèi)置，并通过优选选股alpha较高、稳定性较好(hǎo)的标的实现配置。

　　基于对PMI、中长期信贷和消费者信心等方面的观(guān)察，鹏(péng)华(huá)养老2045将组合(hé)权(quán)益资产维(wéi)持(chí)超配状(zhuàng)态，结构上均衡配置于：受益于顺周期低(dī)估值的金融周(zhōu)期板(bǎn)块、受(shòu)益(yì)于社(shè)会经济活(huó)动趋于(yú)正常的消(xiāo)费医药板(bǎn)块，以及受益于产(chǎn)业周期见(jiàn)底(dǐ)及国(guó)产替代的(de)科技(jì)制(zhì)造板块上。

　　权益市场仍将有所作为

　　关(guān)注确定性和未来(lái)发展方向的机会(huì)

　　目前A股市场行至3300点附近，未来市场存在哪些风险和机会(huì)？如何(hé)寻找投资主线？FOF基金(jīn)经(jīng)理们也在一季报中提(tí)到了对当下的思考。

　　南方(fāng)基金鲁炳良认为，展(zhǎn)望后市(shì)，随着经(jīng)济数据真空(kōng)期的(de)度过(guò)，国内(nèi)大(dà)类资产复苏预期进(jìn)入验证阶段。中期维持对(duì)权(quán)益资产的乐观，国(guó)内宏观经济处于底部向上修复的状态(tài)，且市场估值压力仍较(jiào)小，战略上将(jiāng)推动 A 股的上涨。结构上主要(yào)关注以下条潜在盈利主(zhǔ)线：TMT、复(fù)苏（消费、投资）以及美债(zhài)利率(lǜ)定价资(zī)产估值修复。拐点和驻点的区别是什么意思，拐点和驻点的关系从(cóng)确定性和未(wèi)来(lái)发展方向角(jiǎo)度(dù)出(chū)发，关注 TMT 中(zhōng)信息安全、数字(zì)经(jīng)济(jì)和新(xīn)技术领域。大复苏中(zhōng)在大消费(fèi)板块内重点关注航空出行供(gōng)需格局(jú)和票价弹(dàn)性(xìng)带来的(de)潜(qián)在超预期(qī)机会。投资端(duān)关注地产链以及一带一路带动下的部分(fēn)细分领域配置机会(huì)。

　　摩根锦程积极成(chéng)长(zhǎng)养老目标五年基(jī)金(jīn)经理杜习(xí)杰、吴春杰表示，对于国内权益来讲，当前历史(shǐ)估值(zhí)分位、相对债券资产的估值处均在(zài)具备(bèi)吸引力的(de)水平，为长期(qī)投资提供一定安全(quán)边际。年内经济修复是确(què)定(dìng)性(xìng)的，节奏与幅度上虽有分歧，但(dàn)政策仍有相机抉择加码托底的(de)空间。结构(gòu)上，维持此(cǐ)前(qián)判断，关注受益于稳内需政策加(jiā)码的领域，包括地产链、政府支出或补贴可能增(zēng)加的基建、信创、自主可控等领域，TMT相关(guān)板块涨幅(fú)超预期(qī)，有ChatGPT主题催化的成份(fèn)，对交易(yì)情绪的过热(rè)持谨慎的态(tài)度，后续(xù)会持(chí)续关注新技术对(duì)经济各个领域(yù)的影响；对消(xiāo)费服务业(yè)来讲，去年博弈情(qíng)绪已较浓，二季度市(shì)场对其关注度有望随着节日出(chū)行、消(xiāo)费(fèi)数据改善而增加(jiā)。

　　景(jǐng)顺长城养老(lǎo)目(mù)标(biāo)2035三年持(chí)有基金经理薛显志、江虹表示，权益市场来(lái)看，当前中国经济处(chù)于复(fù)苏早期，2月以来(lái)市场的下跌属于“放开交(jiāo)易”、春季(jì)躁(zào)动后的(de)正常(cháng)回调。复盘(pán)历史上的(de)复(fù)苏周期(qī)，权益方面均能(néng)有所作为，基本面的总体改善能激活市场的生态(tài)，市(shì)场会(huì)不断寻找(zhǎo)基本面改善(shàn)的诸多细分方(fāng)向。结构方面，市场一季度已找出(chū)“中特+”、数字经济两条主线。4月份(fèn)开始，估(gū)计市场会(huì)围绕各行业受益(yì)改善幅度，不(bù)断挖掘一(yī)季(jì)报超预期、全年(nián)指引较(jiào)好(hǎo)的细分方(fāng)向(xiàng)。同(tóng)时，因处(chù)于复苏阶段，顺(shùn)周期方向也会存在机会。

　　鹏(péng)华基金孙博斐表示，未(wèi)来持续关注以下(xià)三个方向：一是(shì)顺周(zhōu)期低(dī)估值(zhí)板块具备长期投(tóu)资价值，此外，关注央国企改革能否带来相关(guān)行业、企(qǐ)业基本面的改善(shàn)，并打开估值(zhí)提升的空(kōng)间。

　　二是消(xiāo)费医药板(bǎn)块(kuài)的场(chǎng)景复苏逻辑较(jiào)为(wèi)确定，比较而(ér)言，医药(yào)板(bǎn)块的估值性(xìng)价比更高。三(sān)是科(kē)技制(zhì)造板块，特别是国产替(tì)代(dài)的关键环节(jié)，是长(zhǎng)期关(guān)注(zhù)的方向。短周期来(lái)看，半导体行(xíng)业可能在下半(bàn)年(nián)周期(qī)见底，计(jì)算机行业的(de)景气度(dù)相(xiāng)较于去年也是大幅(fú)改(gǎi)善。而人(rén)工智能等技术(shù)的突破，有可能打(dǎ)开科技板块的成(chéng)长空间。

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