金融(róng)界5月11日消(xiāo)息(xī) 央行今日发布2023年4月份金融数据。4月末，广义货币（M2）余额280.85万亿(yì)元，同比增长12.4%，增速比上月(yuè)末低0.3个百分点，比上年(nián)同期(qī)高1.9个百分点。初步统计，2023年4月社会融资规模增(zēng)量(liàng)为1.22万亿元，比上年同期多2729亿(yì)元(yuán)。其(qí)中，对实体经济(jì)发(fā)放的人(rén)民币贷款增加4431亿(yì)元，同比多(duō)增729亿(yì)元；对实体(tǐ)经济发放(fàng)的外币贷款折合人(rén)民币减少319亿元，同比少减441亿元。

　　此(cǐ)外，4月份人民币存(cún)款(kuǎn)减少(shǎo)4609亿(yì)元(yuán)，同比多减5524亿元。其中，住户存款减少1.2万亿元，非金融企业存款减少1408亿(yì)元，财(cái)政性存(cún)款增加(jiā)5028亿(yì)元，非银(yín)行业金融机(jī)构存款增加2912亿元。4月末，外币存(cún)款(kuǎn)余额8819亿美元，同比下降(jiàng)11.6％。4月份外币存款减少296亿美元，同比(bǐ)少减(jiǎn)192亿美元。

　　申万宏源速评认为，M2同(tóng)比回落(luò)，主因(yīn)居民存款13个月以来同比(bǐ)首次转为减少，但更可能重回表外资(zī)产，而非用于(yú)消费(fèi)，消(xiāo)费在二季度同(tóng)样(yàng)处(chù)于“N型”第二步(bù)中。4月M2同比回落(luò)0.3个百分点至12.4%，核心在于居民贷款13个月以来首(shǒu)次转负(fù)。4月居民存款(kuǎn)减少1.2万亿，同比减(jiǎn)少5000亿(yì)，拖累M2同比0.2个百分点。

　　对此，中(zhōng)信证券(quàn)点(diǎn)评如下：在(zài)经(jīng)历(lì)了一季(jì)度(dù)的爆发式增长后，信贷在(zài)4月明(míng)显回落。从结(jié)构上来看(kàn)，居(jū)民部(bù)门再次“缩表”，不(bù)过企业中长期贷(dài)款有较强韧性。信贷(dài)回(huí)落可(kě)能是因(yīn)为一季度透(tòu)支(zhī)了部(bù)分(fēn)银行信贷额度和企业信贷需求，而且4月地(dì)产销售也边际走弱(ruò)。社(shè)融增速与上月持平，非(fēi)标融资(zī)持续好(hǎo)转。M2增速在高基数(shù)下回落(luò)。

　　申(shēn)万宏(hóng)源申(shēn)万宏源(yuán)认(rèn)为，M2同(tóng)比(bǐ)回落主(zhǔ)因居(jū)民(mín)存(cún)款(kuǎn)13个月以来同比首次转(zhuǎn)为减少(shǎo)，但更可能重回表外资产，而非用(yòng)于消费(fèi)，消费在二季(jì)度同(tóng)样处(chù)于“N型”第二步中。4月(yuè)M2同(tóng)比(bǐ)回落0.3个百分点至12.4%，核心(xīn)在于居民贷款(kuǎn)13个月以来首(shǒu)次转负(fù)。4月居民存款减(jiǎn)少1.2万亿(yì)，同(tóng)比减少5000亿，拖(tuō)累(lèi)M2同(tóng)比(bǐ)0.2个百分点。4月(yuè)M1同比回升0.2个百(bǎi)分点至(zhì)5.3%，M2和M1增速差收敛0.5个百分点至7.6%，主要源于个人存款的流(liú)出而(ér)非企业活(huó)会计和审计哪个发展前景比较好些，会计和审计哪个发展前景比较好一点期存款(kuǎn)大幅改善(shàn)，和地产销(xiāo)售的再度(dù)转冷有关。

　　4月份人民币存款(kuǎn)大幅减少的问题，中(zhōng)信(xìn)证券认为(wèi)是(shì)季节性波动。因为(wèi)银行(xíng)倾向于让理财(cái)产品在季末到期，使资金回流成(chéng)存款(kuǎn)，以应对考核，然后(hòu)在下季初发(fā)行新的理财(cái)产(chǎn)品承接。因此居民存(cún)款(kuǎn)在(zài)季(jì)末(mò)季初常出(chū)现波动。4月M1增(zēng)速(sù)为(wèi)5.3%，比上(shàng)月提高0.2个百分点，或许反映了企业(yè)经营活跃度有(yǒu)所提升。

　　招(zhāo)商宏(hóng)观与中信证(zhèng)券看法较为一致(zhì)，招商宏观(guān)表示居民(mín)存(cún)款(kuǎn)减少符合季节(jié)性规律。在本月数据中，居(jū)民端出现了新增存款，新增贷款同(tóng)时收缩的(de)情(qíng)况。从历史规律来看，4月(yuè)及7月(yuè)一(yī)般是(shì)居(jū)民存款减少的(de)时点。以(yǐ)4月为例，今年1.2万亿居民存款的减少量少于(yú)2017（减少1.22万亿(yì)），2018（减(jiǎn)少1.32万(wàn)亿）及2021（减少1.57万(wàn)亿）。目前无法从(cóng)4月数(shù)据得(dé)出类似居(jū)民加(jiā)速偿还(hái)房贷等(děng)结论。

　　对(duì)于居民存(cún)款的(de)去向问题，申万(wàn)宏(hóng)源分析认为(wèi)4月(yuè)居民(mín)存款减少更可(kě)能去(qù)向表外资产，而非消费领域。

　　对于4月的信贷结构问题，招商宏观表示在(zài)放缓的信贷投放(fàng)中，结构(gòu)特征依然明显。企业中长期贷款贡献了新(xīn)增信(xìn)贷的(de)绝大(dà)部分，居(jū)民(mín)端中长期信贷出现收缩(suō)。这种结(jié)构特征反映了居民端(duān)在(zài)前期购房需求脉冲(chōng)式释(shì)放(fàng)后信心(xīn)仍然不足(zú)的情况。如果没有进一步的(de)政策支撑，不排(pái)除居民端新增信贷量会持续(xù)维持在低位。

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