财联社5月18日讯（编辑 史正丞）距(jù)离瑞士政府撮合瑞银与瑞信(xìn)合(hé)并近两个月后，与这次事件有关(guān)的(de)一个重(zhòng)要问题终于尘埃落定：瑞信AT1债券的(de)减(jiǎn)记无法触(chù)发CDS（信贷违约掉期）的赔(péi)付。

　　负责欧洲、中(zhōng)东和非洲地区的信(xìn)贷衍生品(pǐn)决定委员会（EMEA CDDC）周三在(zài)官网发布公告(gào)称(chēng)，由(获利指数计算公式 获利指数和现值获利指数计算公式 获利指数和现值指数一样吗指数一样吗yóu)11家买方(fāng)机构、卖方(fāng)银(yín获利指数计算公式 获利指数和现值指数一样吗)行和做市(shì)商(shāng)组成的委(wěi)员(yuán)会一致投票通过(guò)了(le)上述决议。值得一(yī)提的是，瑞信本来也(yě)是(shì)EMEA DC的(de)一员(yuán)，但没有出现(xiàn)在(zài)投(tóu)票的清(qīng)单上。

　　具体来说，提出这个问题的市场参与者(zhě)认为，AT1债券应(yīng)该与CDS合约(yuē)所依(yī)据的参考债券（次级债）具有(yǒu)同等(děng)地位，并以一份2020年到(dào)期的瑞信英镑次级(jí)债作为标准参考债务(wù)。

　　对此，委员会首先一(yī)致裁(cái)定，并没有发生“政府干预(yù)的信贷事件”。此外，根据AT1债券文件中的排名条(tiáo)款和担保(bǎo)条(tiáo)件，次级债(zhài)的持有(yǒu)人是相较于AT1债(zhài)券的优先债权(quán)人。同时在2014年(nián)的(de)文件(jiàn)中，也(yě)为AT1债券定义了(le)“排除义务(wù)”。周(zhōu)三的(de)文件中(zhōng)，决策(cè)委(wěi)员会(huì)没有对(duì)AT1债(zhài)券(quàn)是否(fǒu)构成借款(kuǎn)资金做出任何(hé)决定。

　　在3月中旬的(de)紧(jǐn)急交易中(zhōng)，瑞士监(jiān)管机(jī)构FINMA将近170亿美(měi)元的瑞信(xìn)AT1债券(quàn)全额减(jiǎn)记，此举(jǔ)也(yě)引发了大量此类债券持有人(rén)的(de)诉讼。一些投机者也在市场上炒作瑞信(xìn)CDS，押注(zhù)CDDC裁定此举(jǔ)构成CDS赔付。

　　作为金融市场较(jiào)为常(cháng)见的金融衍生品，信贷违约掉期的作用(yòng)是在信贷事件（违约、重组、破(pò)产(chǎn)等）后，CDS的买方可以向(xiàng)卖(mài)方索(suǒ)赔，索(suǒ)赔的金(jīn)额通(tōng)常等于参考资产(chǎn)的(de)面值减去违约(yuē)后的(de)市(shì)场价值(zhí)。各个区域的信(xìn)贷衍(yǎn)生品决定(dìng)委员(yuán)会，负责决定在这个地区(qū)是(shì)否发生了信贷衍(yǎn)生品合约(yuē)中(zhōng)定义(yì)的信贷事件。

　　根据存管信托(tuō)和清算公司(sī)（DTCC）的数据，截至今年3月(yuè)，与瑞信(xìn)集(jí)团(tuán)债务相(xiāng)关的(de)CDS名义(yì)总量超过(guò)190亿美元，不过DTCC的(de)数据并(bìng)未区分(fēn)优(yōu)先级债务和(hé)次级债CDS。

　　恰(qià)好也(yě)在本周，瑞银(yín)公布了接(jiē)手瑞信的最新(xīn)评估。在本周二提(tí)交给(gěi)美(měi)国SEC的监管文件中，瑞银表(biǎo)示(shì)紧(jǐn)急接手(shǒu)瑞信(xìn)预计(jì)将造(zào)成170亿美元的(de)损(sǔn)失，其中有(yǒu)40亿美(měi)元(yuán)为潜在的诉讼和罚款支出(chū)。不过这部分的损失将会由一笔“负347.77亿美元”的商誉(yù)覆盖，意味(wèi)着收(shōu)购资产的价格(gé)（30亿瑞郎）远远(yuǎn)低于资产的(de)实际价(jià)值(zhí)。

　　这份文件同(tóng)样显示，从去年10月开始，瑞(ruì)银的战略委员会(huì)就已经开(kāi)始评估(gū)瑞信的(de)状(zhuàng)况，并在今年2月得出“不宜收购(gòu)”的决定，但最后仍在(zài)瑞士(shì)政府的要求下出手。

　　瑞银(yín)也在(zài)上周宣布，瑞(ruì)信CEO乌尔(ěr)里奇·科纳将(jiāng)在合并(bìng)交易完(wán)成后加入瑞银集(jí)团的董事(shì)会，同时在“可预见的未来”，瑞信的品牌仍将(jiāng)独立(lì)运营(yíng)。

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